20250422-东吴证券-2025Q1公募基金持仓分析_大幅增配港股_汽车超配比例显著提升_30页_1mb

2025Q1公募基金持仓分析总结

核心内容

2025年第一季度，内地公募基金持仓结构发生显著变化，呈现出股票仓位回升、债券仓位提升、港股仓位创新高的趋势。主动偏股型基金在股票市值和仓位方面均有所提升，但A股仓位出现回落。同时，基金对部分行业和个股的配置行为明显分化，内需方向受到资金青睐，而部分行业则被减配。

主要观点

• 股票仓位回升：2025Q1主动偏股型基金股票仓位为84.25%，环比上升0.83个百分点；中位数为87.12%，环比上升0.31个百分点。
• 债券仓位提升：债券配置比例大幅提升，现金配置比例下降，股票配置比例小幅上升。
• 港股仓位创历史新高：内地主动偏股基金持有港股市值达4655亿元，仓位达13.3%，环比上升2.7个百分点。
• A股仓位回落：A股市值为2.48万亿元，环比下降1.39%；主板、创业板、科创板市值均出现收缩。
• 行业配置分化：传媒、有色金属、商贸零售等一级行业获加仓，而电力设备、通信、电子等被减仓；申万二级行业中，49个行业被主动增配，77个行业被主动减配。
• 个股增减配明显：比亚迪、山西汾酒、科伦药业等获显著加仓；宁德时代市值和仓位大幅下降，仍是公募第一大A股重仓股。

关键信息

1. 资产配置情况

• 资产总值：33.84万亿元，环比下降2.80%。
• 资产净值：31.29万亿元，环比下降1.67%。
• 股票市值：6.92万亿元，环比上升2.19%。
• 债券市值：1.80万亿元，环比上升3.19%。
• 股票仓位：20.46%，环比上升1.00个百分点。
• A股仓位：70.93%，环比下降1.86个百分点。
• 港股仓位：13.3%，创历史新高。

2. 主动偏股型基金配置

• 股票市值：2.94万亿元，环比上升2.2%。
• A股市值：2.48万亿元，环比下降1.4%。
• 港股市值：4655亿元，环比上升。
• 前十大重仓股：腾讯控股首次成为第一大重仓股，宁德时代、贵州茅台、阿里巴巴-W、美的集团等排名靠前。

3. 二级行业配置

• 增配行业：半导体、军工电子II、乘用车、贵金属、白酒II等。
• 减配行业：通信设备、电池、光伏设备、元件、航空装备II等。
• 半导体：仓位提升至11.1%，创历史新高。
• 白酒II：仓位提升，成为增配显著的行业之一。

4. 个股配置

• 增配个股：比亚迪、山西汾酒、科伦药业、泸州老窖等。
• 减配个股：宁德时代、美的集团、立讯精密、中芯国际等。
• 电子板块：内部分化明显，部分个股如沪电股份、寒武纪-U被减配。

5. 风险提示

• 信息披露不足：基金季报仅披露重仓股信息，可能与实际持仓存在差异。
• 数据滞后性：Wind数据更新延迟，可能导致统计结果出现偏差。

总结

2025Q1公募基金持仓显示，市场整体对股票资产的配置意愿增强，但A股仓位有所回落，港股仓位创下历史新高。主动偏股型基金在股票仓位和市值上均有提升，但A股仓位下降。在行业配置方面，内需方向如消费服务、医疗保健受到青睐，而部分行业如电力设备、通信、电子被减配。个股配置呈现明显分化，比亚迪、山西汾酒等获显著加仓，宁德时代、美的集团等则被减仓。整体来看，基金对市场的判断偏向于内需和科技板块，但需注意数据的滞后性和信息披露的局限性。