20240819-华创证券-东方电缆-603606.SH-2024年半年报点评_Q2海缆营收环比高增_国内外订单有望陆续兑现_5页_676kb

东方电缆（603606）2024年半年报点评总结

分析师：黄麟 等
报告日期：2024年8月19日

核心要点

1. 业绩表现

• 2024年上半年公司实现营收407亿元，同比增长103%；净利润64亿元，同比增长45%。
• 其中，Q2单季营收276亿元，环比增长1104%；归母净利润38亿元，环比增长446%。
• 海缆业务成为增长主力，Q2营收环比增长1898%，达11亿元；但高附加值产品收入下滑导致毛利率同比下降117个百分点至394%。

2. 订单情况

• 截至2024年8月12日，公司在手订单8905亿元，同比增加113%；环比增加248%。
• 国际订单占比接近29%，中标英国SSE公司和InchCape Offshore等项目。

3. 投资建议

• 预测2024-2026年营收分别为919亿元、1178亿元、1316亿元；EPS分别为19元、28元、32元/股。
• 给予25年20倍PE对应目标价56元，维持“推荐”评级，预计业绩将持续增长。

4. 风险提示

• 海风装机不及预期、海外拓展进度不足、原材料价格波动及竞争恶化等风险需关注。

总结

公司Q2业绩强势增长核心驱动力为海缆需求爆发及在手订单释放。短期盈利压力由毛利率下降导致，但中长期看，国内海风密集投产与欧洲市场拓展有望抵消影响。建议投资者把握估值修复机会，关注业绩兑现节奏。