20240905-华安证券-东方电缆-603606.SH-陆缆占比提升_海缆放量未来可期_3页_279kb

东方电缆2024年中报及投资分析总结

核心观点

东方电缆2024年上半年业绩呈现大幅增长趋势，特别是二季度增速显著，海缆业务订单增长明显，长期受益于海上风电市场发展。

财务表现

• 2024年上半年营收达4068亿元，同比增长103%，净利润和扣非净利润分别增长447%和下降950%，Q2单季扣非净利润环比增长8,377%。
• 2024年上半年海缆系统及海洋工程收入同比下降，占营收比重43.48%，陆缆系统收入同比增长2591%，营收占比达56.38%。
• 截至2024年8月12日，在手订单890.5亿元，国内外订单占比分别为71%与29%。

产品结构与盈利能力

• 海缆毛利率在40%左右，陆缆毛利率约为10%。
• 投资预期公司2024年至2026年归母净利润预测为115-170亿元，并下调2024-2025年盈利预测从原值162-212亿元至更为保守的115-162亿元。
• 核心财务指标显示公司成长性和盈利能力处于行业中上水平。

投资建议

维持“增持”评级，预计2024-2026年PE估值分别为29、21、20倍，目标价反应较好投资价值。

待调查的风险：

1. 原材料价格波动
2. 宏观经济走势影响
3. 行业竞争风险
4. 海风电需求波动