20241024-西南证券-东方电缆-603606.SH-2024年三季报点评_Q3海缆快速起量_在手订单充足_5页_1mb

业绩概况
公司2024前三季度实现营收67亿元，同比增长252%；归母净利润93亿元，同比增长134%；Q3单季营收/归母净利润同比增速分别达583%/403%，海缆业务驱动增长显著。

毛利率与费用
Q3毛利率217%，同比上升0.8个百分点，净利率10.9%同比下降15个百分点。前三季度销售费用率上升2个百分点，财务费用下降4个百分点，现金流改善明显，前三季度经营净现金流同比增长3014%。

海缆订单与增长
1-9月海缆业务收入30亿元（占营收44.9%），同比增长149%；Q3单季海缆收入123亿元（同比645%），在手订单达924亿元（含海缆295亿元，陆缆489亿元）。

海外拓展与产能
获得英国海底电缆订单15/18亿元，海外市场稳步推进；同时在国内福州设立新能源子公司，落成渤海东方海缆生产基地，并摘得145万平方米土地，未来产能释放将打开长期增长空间。

盈利预测与评级
预计2024-2026年营收分别为862/1111/1289亿元，归母净利润增速分别为25.8%/52.6%/18.9%。维持“买入”评级，目标价未明确，当前股价5548元。

风险提示
原材料价格波动、海上风电投资不及预期、市场竞争风险等。