20210516-开源证券-传媒行业周报_加大布局优质互联网平台及游戏CP_20页_2mb

传媒行业分析总结（2021年5月16日）

核心内容

2021年5月16日，传媒行业整体被看好，重点分析了互联网平台、游戏研发、体育及线下娱乐等领域的投资机会。分析师建议关注Q1财报中的超预期表现，以及新游戏上线潮带来的业绩和估值提升机会。

主要观点

• 互联网平台表现强劲：哔哩哔哩Q1财报显示，其MAU同比增长超30%，DAU/MAU稳定，用户日均使用时长提升，付费用户数和付费率均有所增长，收入超市场预期。预计百度、网易、腾讯控股、爱奇艺等公司Q1财报也将带来积极影响。

• 游戏行业潜力巨大：随着暑期临近，多家游戏公司计划推出新游，如完美世界的《战神遗迹》和吉比特代理的《摩尔庄园》。新游上线初期可能因买量成本上升导致销售费用率提升，但预计将在下半年带来利润贡献。重点推荐完美世界和吉比特等低估值优质游戏研发商。

• 体育和线下娱乐机会显现：2020欧洲杯延期后，体育营销活动将带来业绩弹性，同时剧本杀、密室、主机游戏体验馆等线下娱乐形式在Z世代中兴起，有望推动IP方和运营方增长。推荐标的包括当代文体、分众传媒、视觉中国、芒果超媒、创梦天地。

关键信息

1. 行业数据

• 游戏市场：

  • 2021年4月中国手游市场实际销售收入179.06亿元，同比增长13.29%。
  • 《宝可梦大探险》登顶内地iOS游戏免费榜，《王者荣耀》重回畅销榜第一。
  • 《PUBG Mobile》海外收入近9500万美元，重回出海手游收入榜榜首。
  • 日本手游市场中国产游戏年收入超91亿元，网易《荒野行动》位居第二。

• 影视市场：

  • 2021年一季度广播电视服务业总收入2328亿元，同比增长34%。
  • 《悬崖之上》维持周票房第一，《长歌行》保持网络剧播映指数第一，《恰好是少年》位列网络综艺播映指数第一。

• 电商与直播：

  • 京东将开设官方抖音小店，与抖音达成200亿元GMV合作。
  • 雪梨_Cherie直播间热度指数登顶，淘宝直播谦寻文化机构指数蝉联第一。
  • 天猫超市保持店铺指数第一，直播带货表现强劲。

2. 公告总结

• 哔哩哔哩：

  • Q1营业收入39亿元，同比增长68.47%。
  • 月均活跃用户达2.23亿，付费用户数达2050万，付费率提升至9.2%。
  • 毛利率增长至24%。

• 其他公司：

  • 新华文轩：控股股东增持公司H股股份。
  • 智度股份：控股股东减持公司股票。
  • 三七互娱：5%以上股东减持股票，子公司拟参与设立产业投资公司。
  • 文投控股：北京文创定增基金拟减持公司股份。
  • 阿里巴巴：发布2021财年季度及全年财报，营收和净利润均增长。

3. 板块行情

• A股传媒板块在2021年第19周表现弱于上证综指及创业板指。
• 互联网板块在该周获得最高超额收益，营销板块则跌幅最大。

风险提示

• 互联网公司Q1财报可能低于预期。
• 游戏上线时间可能推延或流水表现不及预期。
• 体育大赛可能再次延期或取消。

行业趋势与投资建议

• 短视频与直播电商：头部玩家竞争格局形成，直播电商模式已验证，带动产业链增长。
• Z世代平台：用户规模和粘性持续增长，变现能力增强。
• 游戏出海：中国游戏在海外表现强劲，未来趋势为多元化、本土化和IP化。
• 长视频平台：芒果TV凭借差异化策略，可能在存量博弈中后来居上。
• 在线教育：政策规范下，企业需回归教研品质本源。
• 共享出行：补贴大战结束，行业格局渐稳，盈利能力提升。

重点推荐标的

• 互联网：哔哩哔哩、腾讯控股、网易-S、爱奇艺。
• 游戏：完美世界、吉比特。
• 体育：当代文体、分众传媒、视觉中国。
• 线下娱乐：芒果超媒、创梦天地。

图表目录

• 图1：iOS游戏免费榜排名。
• 图2：iOS游戏畅销榜排名。
• 图3：互联网板块周涨幅最大，营销板块周跌幅最大。
• 图4：互联网板块相对传媒指数/沪深300获得最高超额收益。
• 表1-表18：涵盖游戏、直播、影视、电商、综艺、台播剧等多方面的排名与数据。

数据来源

• 贝格数据、七麦数据、猫眼专业版、艺恩数据、CSM、Wind、开源证券研究所。