深度报告-20210324-天风证券-星期六-002291.SZ-乘直播电商东风_凭遥望扬帆起航_28页_2mb

星期六（002291）公司总结

核心内容概述

星期六是一家以女鞋销售起家，后通过收购遥望网络转型为互联网零售新业态的A股上市公司。公司已全面布局直播电商领域，依托遥望网络，成为直播电商行业的重要参与者。2021年公司获得29.72亿元定增申请批准，进一步强化其在直播电商赛道的布局。

主要观点

• 公司转型：从传统鞋履制造转型为移动互联网业务，尤其在直播电商领域取得显著增长。
• 股权结构优化：通过多次股权收购和激励计划，遥望系持股比例持续提升，公司治理结构优化。
• 行业前景广阔：直播电商行业正处于快速增长期，2021年中国市场规模预计达19950亿元，渗透率提升至14.3%。
• 核心业务增长：遥望网络作为公司核心业务，2020年GMV达40-45亿元，2021年2月部分主播GMV表现突出。
• 供应链管理完善：遥望网络具备成熟的供应链管理能力，能有效控制产品质量与物流，提升用户信任。
• 盈利预测积极：公司预计2020-2022年净利润分别为0.25/7.45/12.60亿元，目标市值为223.5亿元，目标价为30.28元。

关键信息

1. 公司介绍

• 星期六原主营女鞋销售，2019年收购遥望网络，全面转型互联网零售。
• 公司主要业务包括多品牌时尚鞋履和移动互联网精准营销。
• 遥望网络在2019年成为公司核心增长点，2020年GMV达40-45亿元，其中Q4 GMV预计22-27亿元。
• 2021年2月，公司启动股权激励计划，授予股票期权和限制性股票，激励对象达222人。

2. 行业趋势

• 市场规模：2020年中国直播电商市场规模预计达19950亿元，渗透率提升至14.3%。
• 行业特点：直播电商继承线下零售思维，提升传统电商“人-货-场”效率，具备生动直观、实时互动、粉丝效应等优势。
• 平台发展：抖音、快手等短视频平台推动直播电商发展，商家、平台、MCN机构与主播构成行业主要参与方。
• MCN机构增长：2020年MCN机构预计达28000家，平台流量增长和政策支持是主要驱动因素。

3. 公司增长点

• 遥望网络实力强劲：拥有10+签约明星，100+签约红人，3.68亿+粉丝，30亿+月曝光量。
• 明星+网红矩阵：头部主播如瑜大公子、李宣卓、王祖蓝等，带动GMV快速增长。
• 供应链管理完善：拥有成熟的供应链体系，与多个知名品牌合作，如珀莱雅、韩束、一叶子等。
• 内容生态构建：通过微信生态进行社交营销，构建“静雅课堂”、“微小盟”等平台，提升内容变现能力。

4. 盈利预测

• 营业收入：预计2020-2022年分别为22.63/46.50/69.13亿元，收入增速分别为9.32%、103.33%、48.68%。
• 净利润：预计2020-2022年分别为0.25/7.45/12.60亿元，对应目标估值为21年30x。
• 目标市值与价格：2021年目标市值为223.5亿元，目标价为30.28元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧：直播电商行业竞争激烈，需持续投入以保持优势。
• 产品质量问题：用户对商品质量高度关注，需严格把控供应链。
• 行业监管风险：政策变化可能对行业产生影响。
• 头部网红可控性：明星及头部主播的道德及行为风险可能影响公司声誉。
• 网红孵化不达预期：若新签主播表现不佳，可能影响业务增长。
• 治理结构及商誉风险：公司需有效管理商誉及治理结构，以确保长期稳定发展。

财务数据与估值

结论

星期六通过收购遥望网络，成功转型直播电商领域，成为该行业的核心参与者。公司凭借完善的供应链管理、丰富的KOL资源及持续的资本投入，有望在未来两年实现快速增长。尽管面临市场竞争、监管政策等风险，但公司具备较强的盈利能力及增长潜力，投资建议为“买入”。