20160810-上海证券-染料行业深度研究报告：供需回暖，G20+传统旺季扬帆再起航_26页_1mb

染料行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕中国染料行业的发展现状、产业链结构、供需关系变化、环保政策影响以及投资建议展开分析。报告指出，我国染料行业在近十年内因下游纺织产业需求增长和出口量扩大，取得了显著发展，成为全球最大的染料生产与出口国。行业集中度高，主要分布在浙江、江苏、山东、天津等地，其中浙江是主要生产地，集中度达64.64%。

主要观点

1. 行业发展趋势

• 供需格局改善：自2016年3月起，由于环保政策收紧、下游传统旺季及库存清理，染料及中间体价格出现明显上涨，其中分散染料涨幅超过70%，活性染料涨幅超过50%。
• 环保政策推动转型：环保问题持续曝光，导致监管趋严，加速了行业整合与转型，淘汰落后产能，提高环保标准，推动绿色生产。
• G20峰会影响：为保障峰会期间环境质量，杭州及周边地区将实施停产方案，短期内可能对下游印染企业造成影响，但对染料企业影响较小，预计在传统旺季恢复后迎来需求高峰。

2. 行业现状

• 产量与出口：2015年我国染料总产量达92.2万吨，分散染料占48.76%，活性染料占29.27%。2016年1-6月，分散染料累计出口量为5.7万吨，同比增长18.08%；活性染料累计出口量为1.9万吨，同比下降13.14%。
• 行业集中度：国内染料企业已形成寡头垄断格局，前三大企业产能占比达66.7%，其中浙江龙盛、闰土股份、亚邦股份、安诺其、湖北楚源等占据主要市场份额。
• 技术升级：行业加大清洁生产技术开发，推动节能减排，减少污染排放。

关键信息

1. 产业链结构

• 上游：石油化工和煤化工，主要提供苯、芳烃类化合物及焦油组分，受原油、煤炭价格波动影响。
• 中游：染料中间体及染料制备，企业具备较强议价能力，尤其在环保政策推动下，清洁生产技术逐步应用。
• 下游：印染企业，主要集中在浙江沿海地区，企业集中度较低，抗风险能力较弱，对染料价格敏感。

2. 主要企业分析

3. 投资建议

• 重点推荐：浙江龙盛（染料龙头 + 低估值 + 房产/投资）、亚邦股份（中高端蒽醌染料龙头 + 高成长）、航民股份（印染龙头 + 生产配套）。
• 关注企业：闰土股份（传统龙头 + 环保）、安诺其（布局中高端染料 + 电商模式）。
• EPS弹性分析：染料价格上涨1000元/吨，对EPS影响最大的为闰土股份（0.11），浙江龙盛（0.03）受影响较小。

风险提示

• 下游需求不及预期，纺织服装业下滑严重。
• 出现重大环保或安全事故。

投资逻辑与市场前景

• 中游：关注供需关系，染料及中间体价格受供给和需求影响较大，寡头议价能力显著。
• 下游：印染企业对染料价格接受能力较强，但集中度低，抗风险能力弱。
• G20影响：短期停产可能对印染企业造成影响，但中游企业受影响较小，预计在传统旺季恢复后价格回升。

行业前景

• 染料行业在环保政策推动下，将加速转型与整合，提高集中度。
• 未来行业将更加注重绿色生产、清洁工艺及高附加值产品。
• 电商模式的引入，如“七彩云”平台，将改变行业销售方式，提升效率与市场响应速度。

总结

本报告全面分析了染料行业的现状与发展趋势，指出环保政策和传统旺季是推动行业回暖的主要因素。同时，强调了行业集中度高、龙头企业具备较强的议价能力，以及未来环保升级和产业升级的必要性。在投资方面，重点推荐浙江龙盛、亚邦股份和航民股份，关注闰土股份和安诺其，为投资者提供清晰的参考依据。