20230102-华安证券-食品饮料行业周报_积极拥抱2023年食饮反转机会_19页_1mb

2023年食饮行业分析报告总结

核心内容

本报告发布于2023年1月2日，由华安证券食品饮料研究团队撰写，分析师包括刘略天、陈妹、杨苑，提出对2023年食品饮料行业的投资建议，整体评级为增持。报告指出，随着疫情达峰后逐步退坡，消费市场有望迎来复苏，尤其在白酒、啤酒、乳制品、休闲食品等子行业具备投资机会。

主要观点

市场表现

• 本周食品饮料板块指数整体下跌0.79%，在申万一级子行业中排名第26位，跑输上证综指2.21个百分点，跑输沪深300指数1.92个百分点。
• 各子板块涨跌幅差异较大，其中零食板块涨幅最大（3.25%），而白酒板块下跌1.30%，啤酒下跌1.36%。
• 沪深300的Pettm值为10.11，非白酒食品饮料的Pettm值为35.88，白酒的Pettm值为33.78。

投资建议

• 推荐顺序：啤酒 > 高端白酒 = 餐饮产业链 > 区域酒龙头 > 次高端白酒 > 卤制品 > 休闲零食 > 乳制品 > 调味品
• 短期策略：关注高端及龙头白酒，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒。
• 中长期策略：关注次高端及区域酒的弹性，如舍得酒业、迎驾贡酒。
• 食品板块：重点关注调味品、乳制品、啤酒等具备复苏逻辑和成本改善预期的子行业。

关键信息

白酒板块

• 疫情影响逐步减弱，消费复苏预期增强。
• 茅台：2022年收入/利润符合预期，飞天茅台散装批价上涨至2780元/瓶，原箱批价上涨至3000元/瓶。
• 五粮液：批价稳定在965元/瓶。
• 国窖1573：批价稳定在900元/瓶。
• 品牌矩阵升级仍是重点，需关注库存及批价变化。

大众品板块

1. 调味品

• 关注春节动销及零添加产品的发展。
• 成本端预计改善，大豆、豆粕价格稳中有降。
• 推荐海天味业等B端占比大的企业，以及餐饮供应链相关企业。

2. 乳制品

• 春节送礼及动销恢复是关注重点。
• 龙头企业如伊利股份和蒙牛乳业库存健康，盈利有望恢复。
• 乳制品板块整体估值较低，具备配置价值。

3. 啤酒

• Q4受疫情影响，销量承压，但Q3表现良好。
• 明年行业将受益于消费复苏及高端化趋势。
• 推荐青岛啤酒、华润啤酒，关注重庆啤酒的大城市计划及渠道改革。

4. 卤制品

• 绝味食品完成11.8亿元定增，用于产能扩张。
• 疫情扰动减弱，行业有望持续修复，但成本仍高，需等待拐点。
• 推荐具备供应链及加盟体系管理能力的绝味食品。

5. 休闲食品

• 盐津铺子积极拓展零食折扣渠道，与“零食很忙”合作良好，SKU增加至30个以上，具备增长潜力。
• 洽洽食品春节备货表现良好，毛利率有望修复。
• 当前估值极具性价比，继续推荐。

行业重点数据

• 白酒：飞天茅台散装、原箱批价分别为2780元/瓶、3000元/瓶。
• 葡萄酒：进口数量同比减少19.48%，价格同比上涨27.53%。
• 农产品价格：
  • 小麦：3220元/吨，同比上涨13.7%。
  • 玉米：2854元/吨，同比上涨8.4%。
  • 大豆：5619元/吨，同比上涨1.5%。
  • 白砂糖：5710元/吨，同比微涨0.7%。
• 猪价：仔猪、生猪、猪肉价格分别为44.31元/千克、22.64元/千克、32.81元/千克，同比分别上涨45.71%、29.97%、25.85%。
• 生鲜乳：价格为4.12元/公斤，同比减少4.2%，环比减少0.2%。

风险提示

• 疫情修复不及预期
• 重大食品安全事件

重要事件与公告

行业要闻

• 茅台集团召开2023年度市场工作会，提出“将美进行到底”战略。
• 华润啤酒披露120亿元融资计划，包括中期票据和短期融资券。
• 澳亚集团成功在香港上市。
• 今世缘召开2023年发展大会，提出冲刺百亿目标。
• 达诺乳业拟在北交所上市。
• 中国啤酒消费量连续19年居全球第一。
• 习酒股份成立，经营范围新增软件开发和信息技术咨询服务。

重大事项更新

• 未来一月重要事件包括股东大会、限售股解禁、财报披露等。
• 妙可蓝多、安井食品、海南椰岛等公司有重要限售股解禁。

公司定增状态

• 多家公司已完成定增方案，如绝味食品、日辰股份、千禾味业等，预计募集资金总额较大。

总结

本报告全面分析了2023年食品饮料行业的市场表现、投资建议、产业链数据及行业动态，认为行业具备复苏逻辑和投资机会，重点推荐高端白酒、啤酒、乳制品及卤制品等板块。同时，提醒投资者注意疫情修复不及预期及食品安全等风险。