20221027-国盛证券-轻工制造行业专题研究_宠物消费乘势崛起_它经济_正当时_16页_2mb

宠物消费市场分析总结

核心内容概述

宠物消费市场正迎来快速发展期，被称为“它经济”。海外市场如美国、日本已成熟，而中国市场正处于蓬勃发展阶段，增速显著高于海外。2021年，中国宠物市场规模达2490亿元，过去三年CAGR为13.4%，远超美国和日本。随着养宠渗透率和单宠消费金额的提升，宠物经济有望持续扩张。

主要观点

• 市场增长：中国宠物市场增长迅速，且未来仍有较大增长空间。
• 需求驱动：养宠渗透率和单宠消费金额均有提升潜力，尤其是老龄化加剧和结婚率下降，使宠物成为情感陪伴的重要载体。
• 产业链发展：宠物行业产业链长且覆盖广，细分需求不断增多，上游为宠物养殖及贩卖，中游为宠物产品，下游为宠物服务。
• 竞争格局：全球及中国宠物用品市场均高度分散，缺乏大型企业，但中国自主品牌正在成长。

关键信息

市场规模

• 美国：2021年市场规模达1236亿美元，CAGR为10.9%。
• 日本：2021年市场规模达16257亿日元，CAGR为1.65%。
• 中国：2021年市场规模达2490亿元，CAGR为13.4%。

养宠渗透率

• 中国：2019年养宠渗透率为17%，远低于美国（67%）、澳大利亚（62%）、英国（44%）。
• 增长趋势：2021年养宠人群达6844万人，其中养猫人群增长更快。

单宠消费金额

• 中国：2020年单宠消费金额为59美元，十年CAGR为5.36%。
• 美国：2020年单宠消费金额为343美元。
• 日本：2020年单宠消费金额为317美元。

人口结构影响

• 老龄化：2011-2021年，中国60岁以上人口占比从13.7%上升至18.9%。
• 结婚率下降：2011-2021年，中国结婚率从9.7%下降至5.4%。

产业链结构

• 上游：宠物养殖及贩卖，以个人经营者为主。
• 中游：宠物产品，包括主粮、零食、玩具、清洁用品等。
• 下游：宠物服务，如医疗、美容、保险、殡葬等。

竞争格局

• 全球：宠物用品市场CR4为13%，竞争分散。
• 中国：宠物用品市场CR5为8.3%，市场集中度低。

投资推荐

依依股份

• 主营业务：宠物一次性卫生护理用品，占公司收入94.83%。
• 竞争优势：
  • 市占率稳居行业前列，2022H1达38.9%。
  • 大客户粘性高，与PETSMART、CHEWY等大客户合作。
  • 供应链一体化，无纺布自给率高，可缓解原料上涨压力。
• 未来看点：产能扩张，横向拓展猫砂等新品类，提升自主品牌。

源飞宠物

• 主营业务：宠物牵引用具和宠物零食，占比分别为57.82%和36.64%。
• 竞争优势：
  • 与海外优质客户建立长期稳定合作关系。
  • 在柬埔寨设立子公司，实现全球产能布局。
  • 产品矩阵丰富，未来有望拓展更多细分品类。
• 未来看点：客户优质，产能持续扩张，拓品类逻辑明确。

中宠股份 & 佩蒂股份

• 主营业务：宠物食品及用品。
• 建议关注：作为宠物食品标的，未来增长潜力大。

风险提示

• 疫情反复：可能影响市场增长。
• 汇率波动：影响出口业务。
• 地缘政治风险：可能对供应链造成影响。

总结

宠物消费市场正迎来快速增长，尤其在中国，随着养宠渗透率的提升和单宠消费金额的增加，宠物经济前景广阔。行业产业链长，覆盖广，细分需求增多，市场格局高度分散。投资标的中，依依股份和源飞宠物作为宠物用品领域的龙头，具有较强的竞争力和增长潜力，值得关注。同时，需注意疫情、汇率波动及地缘政治等风险因素。