农林牧渔行业：它经济崛起，“精神寄托”利好宠物行业-20211111-国联证券-45页_1mb

宠物行业分析总结

核心内容

行业规模与增长

• 中国宠物行业规模从2010年的140亿元增长至2020年的2065亿元，十年CAGR为30.88%。
• 预计2025年市场规模将达到3600亿元，其中宠物医疗市场增速最快，2020年规模达532.77亿元，三年CAGR为65.95%。
• 宠物数量与人均单宠消费共同驱动市场规模增长，人均单宠消费从2017年的1532元增长至2020年的2048元，三年CAGR为10.15%。

行业趋势

• 宠物市场呈现“猫经济”主导趋势，猫数量CAGR为8.98%，远高于狗的1.53%。
• 电商成为主要销售渠道，2020年宠物食品线上占比达57.20%，宠物医疗线上占比达48.00%，宠物用品线上占比为33.90%。
• 宠物消费呈现“精神寄托”特征，宠物在家庭中的地位逐渐提升，被视为孩子或亲人的比例达92.2%。

主要观点

需求端

• 人口老龄化与独居人群增加是宠物消费增长的核心驱动因素。
• 中国65岁以上人口占比从2011年的11.38%上升至2020年的13.18%，推动宠物陪伴需求上升。
• 宠物主人学历较高，高学历人群占比达68.00%，推动科学养宠观念普及。

供给端

• 中国宠物行业仍处于发展初期，市场集中度较低，但国产品牌崛起趋势明显。
• 宠物食品市场存在“缺少值得信赖的国产粮品牌”的痛点，未来品牌建设与研发能力将成为竞争关键。
• 宠物医疗市场呈现快速增长，未来有望成为最大细分市场。

关键信息

市场格局

• 宠物食品市场CR5为21.30%，远低于美日市场（美国71.00%，日本61.00%）。
• 宠物医疗市场CR5为13.10%，与美日市场（美国48.80%，日本44.80%）相比仍有较大提升空间。
• 宠物用品市场CR4为1.60%，远低于美日市场（美国16.50%，日本10.70%）。

投资建议

• 给予宠物行业“强于大市”评级，认为其具备较高成长性与抗周期性。
• 重点推荐中宠股份、佩蒂股份、依依股份、瑞普生物等企业，因其在宠物食品、用品、医疗领域具备竞争优势。
• 未来研发能力强、品牌建设优秀、产品质量高的企业有望成为行业龙头。

风险提示

• 宠物食品出口量不及预期
• 禁养限养政策再度出台
• 宠物食品原材料大幅涨价
• 宠物医疗事故的发生
• 宠物用品普及不及预期

行业对比

美日欧市场现状

• 美国：宠物市场成熟，CR5达73%，线上电商增长快，宠物医疗市场占比最大。
• 日本：宠物市场稳定增长，人均消费提升，宠物数量小幅下降，但宠物医疗市场增长显著。
• 欧洲：宠物市场增长缓慢，线下销售为主，线上电商稳定增长。

中国市场潜力

• 中国宠物市场仍处于初期，集中度较低，未来有较大发展空间。
• 宠物医疗市场增速最快，未来有望成为最大细分市场。
• 线上电商在宠物食品市场占比显著，预计未来进一步增长。

投资标的详解