20231227-国盛证券-轻工制造行业专题研究_宠物赛道高成长_抗周期_国货崛起正当时_48页_4mb

宠物行业发展总结

1. 市场概况

宠物行业呈现长坡厚雪特征，具有抗周期性强。2018-2022年，中国宠物市场规模从1991亿元增长至3960亿元，CAGR达188%。预计2023-2030年，宠物猫、狗市场CAGR分别为144%和75%。国内市场主要由宠物食品、用品和医疗组成，2021年食品占比52%，未来增长潜力大。

2. 短期驱动因素

• 海外需求恢复：2023年Q2-Q3海外零售商库存去化完成，订单拐点向上，出口食品额增长。
• 内销旺盛：2023双十一宠物食品总销售48亿元，同比增长30%。内资品牌如麦富迪销售额超36亿元，同比增长28%。

3. 长期增长潜力

• 渗透率提升：中国渗透率接近发达国家水平，未来空间广阔。
• 宠物拟人化：消费升级推动高端化，单宠支出对标海外，预计2023-2030年CAGR维持高位。
• 产业升级：从量增向价升转型，成分专业化、功能粮需求增长。

4. 行业格局与竞争

• 品牌格局：2022年国产品牌占比41%，国际品牌59%；CR10不足20%。
• 国内品牌崛起：国产品牌凭借线上渠道和性价比快速渗透，自主品牌如麦富迪、弗列加特抢占领地。
• 竞争壁垒：生产（规模化供应链）、产品（爆品策略）、研发（成分创新）、营销（情感品牌）、渠道（线上全渠道）多维构建壁垒。

5. 投资建议

推荐关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、依依股份、源飞宠物、天元宠物。

• 乖宝宠物：领头国内自主品牌，麦富迪居内资第一，龙头地位稳固。
• 中宠股份：国内外业务平衡，代工改善，自主品牌聚焦。
• 佩蒂股份：海外订单恢复，新西兰工厂贡献增量。
• 依依股份：海外订单复苏，客户稳健。
• 源飞宠物：牵引产品高附加值，盈利能力强。
• 天元宠物：全品类供应商，国内宠食业务高增。
  评级：买入/增持（PS/PE估值法）。

6. 风险提示

• 原材料价格波动、海外经营风险、竞争加剧、新产品推广不力、预测假设不确定性及行业发展风险。