20160404-安信证券-农林牧渔2016年12周报：继续坚定信心，养殖优选弹性，优禽次猪，中线布局后周期！_22页_2mb

2016年12周报总结：养殖产业链景气延续，后周期板块迎来机遇

核心内容

2016年被视为养殖产业链的景气大年，行业整体表现良好，投资机会显著。报告指出，养殖板块应选择弹性标的，优先推荐禽类，其次为猪类，并建议中线布局后周期板块，如饲料和动保行业。

主要观点

1. 养殖板块：

   • 生猪价格持续超预期，预计全年保持景气，高点可能出现在7/8月和春节前，价格有望突破22元/公斤。
   • 仔猪价格维持高位，预计上半年持续在850-900元/头以上。
   • 能繁母猪补栏积极性明显好转，且仍在理性范围内。
   • 散养户养殖体重增加部分弥补出栏量下降，推动猪肉产量。

2. 禽类板块：

   • 禽类价格开始复苏，预计商品代鸡苗价格将突破8元/羽，父母代鸡苗价格有望达到60-70元/套。
   • 鸡苗价格上涨带动鸡肉价格上涨，预计毛鸡价格将突破12元/公斤。

3. 后周期板块：

   • 饲料行业迎来盈利高峰，玉米价格下跌和销量提升带来成本下降和销量增长，预计饲料毛利提升。
   • 动保行业处于变革期，高品质疫苗需求上升，优质企业将受益。

4. 农业转型升级：

   • 土地集中和规模化经营趋势明显，农业合作社和家庭农场等“新农人”将推动农业发展。
   • 产业互联网将加速农业转型，提升产业链议价能力。

关键信息

重点推荐公司

产业链价格变化

生猪产业链

• 育肥猪配合料：价格2.56元/公斤，同比下降18.99%，环比微涨0.79%。
• 活猪：价格19.53元/公斤，同比上涨55.74%，环比微跌0.20%。
• 猪肉：价格27.31元/公斤，同比上涨37.65%，环比微跌0.55%。
• 三元仔猪：价格48.67元/公斤，同比上涨80.93%，环比微涨0.50%。
• 猪粮比：10.79，同比上涨105.52%，环比微跌0.19%。

禽类产业链

• 肉鸡配合饲料：价格3100元/吨，同比下降8.01%，环比微跌0.32%。
• 山东潍坊肉鸡苗：价格3.85元/羽，同比上涨83.33%，环比微跌4.94%。
• 河南南阳鸭苗：价格3.15元/羽，同比上涨26.00%，环比微跌7.35%。
• 白条鸡：价格12.80元/公斤，同比微跌1.54%，环比持平。

大豆产业链

• 大连港口分销价：4615元/吨，同比持平，环比持平。
• 广东压榨利润：-46.50元/吨，同比下降193.47%，环比持平。
• 豆油全国均价：6176.32元/吨，同比上涨8.71%，环比上涨2.03%。
• 豆粕全国均价：2533.33元/吨，同比下降17.08%，环比微跌0.46%。

玉米产业链

• 大连港口成交价：1900元/吨，同比下降21.49%，环比持平。
• 吉林淀粉：2100元/吨，同比下降31.15%，环比微跌4.55%。
• 吉林酒精：4700元/吨，同比下降18.26%，环比微跌4.08%。
• 赖氨酸：7900元/吨，同比下降7.28%，环比微跌2.47%。

小麦产业链

• 郑州收购价：2410元/吨，同比下降6.23%，环比微涨0.42%。
• 面粉价：3.80元/公斤，同比上涨5.56%，环比持平。

白糖产业链

• 柳州现货价：5380元/吨，同比上涨13.03%，环比持平。
• 巴西进口糖价：4023.63元/吨，同比上涨17.55%，环比微跌3.75%。
• 泰国进口糖价：4267.19元/吨，同比上涨27.20%，环比微跌3.31%。

棉花产业链

• 棉花价格：11678.46元/吨，同比下降13.05%，环比微跌0.06%。
• 棉油价格：5630元/吨，同比上涨16.08%，环比微涨0.36%。

水产产业链

• 海参：价格90元/公斤，同比下降10.00%，环比持平。
• 鲍鱼：价格160元/公斤，同比上涨77.78%，环比持平。
• 扇贝：价格8元/公斤，同比上涨21.21%，环比持平。

风险提示

• 养殖景气反转不达预期。

行业动态

• 美国大豆库存：预计为15.56亿蒲式耳，为近十年最高。
• 新希望收购：拟以2.98亿元收购中式快餐业务，并投资8个项目。
• 百胜拟出售在华业务：与私人股本集团讨论出售最多19.9%股份。
• 圣农发展获得环保补助：1036万元，用于环保项目。
• 玉米临储政策改革：东北三省及内蒙古取消玉米临时收储政策，改为市场化收购加补贴。
• 中国收紧油菜籽进口标准：将从4月1日起实施，杂质含量不超过1%。
• 广东补贴家禽、生猪保险：未来三年每年补贴5.49亿元。
• 巴西大豆收割：截至3月24日，完成67%，略低于上年同期。
• 美国大豆种植面积：预计为8294.6万英亩，低于市场预期。
• 阿根廷大豆播种面积：预计下滑，因其他作物播种面积增长。
• 中国推迟油菜籽进口新规：原定4月1日实施，现推迟。
• 农发行支持玉米收购：发挥在粮食收购方面的优势，支持市场化收购。
• USDA大豆播种意向：低于市场预期，为历史第三高点。
• 阿根廷大豆产量：预计达到6000万吨，高于早先预测。
• 玉米价格：整体下跌，临储政策改革影响明显。
• 辽宁调减玉米种植面积：200万亩，主要在辽西北地区。
• 棉短绒价格：山东3800元/吨，湖北3750元/吨，均有所上涨。
• 棉壳价格：山东1750元/吨，湖北1700元/吨，山东略有上涨。
• 水产价格：海参、鲍鱼、扇贝价格变化不大，鲍鱼价格显著上涨。

上市公司动态

• 中牧股份：2015年营收42.34亿元，净利润2.76亿元，EPS0.6414元/股。
• 海大集团：2015年营收255.67亿元，净利润7.80亿元，EPS0.51元/股。
• 晨光生物：2015年营收12.68亿元，净利润0.69亿元，EPS0.3835元/股。
• 禾丰牧业：2015年营收41.12亿元，净利润3.14亿元，EPS0.38元/股。
• 金新农：2016年一季度净利润3000万-3500万，同比增长100%-130%。
• 雏鹰农牧：2016年一季度净利润10000万-11000万。
• 大禹节水：2016年一季度净利润1184.92万-1287.46万，同比增长280%-310%。
• 中水渔业：2016年一季度净利润-700万至-1000万，同比下降260%-329%。
• 南宁糖业：2015年营收31.38亿元，净利润0.60亿元，EPS0.19元/股。
• 金河生物：2016年一季度净利润4954.43万-5898.13万，同比增长110%-150%。
• 星河生物：控股股东股份质押，影响公司流动性。
• 天邦股份：2016年一季度净利润5500万-7000万。
• 益生股份：2016年一季度净利润7800万-8800万。
• 民和股份：2016年一季度净利润4000万-6000万。
• 正邦科技：2016年一季度净利润1.43元/股。
• 圣农发展：2016年一季度净利润5000万-7000万。
• 开创国际：持股5%以上股东计划减持股份。

投资建议

• 养殖优选弹性：推荐益生股份、民和股份、正邦科技、天邦股份、雏鹰农牧。
• 布局后周期：推荐大北农、生物股份，重点关注中牧股份、天康生物、金新农、唐人神、禾丰牧业。
• 农业转型升级：重点推荐大北农，其构建养殖服务生态圈，猪联网覆盖生猪超1500万头。

行业评级

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%。
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

风险评级

• A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数。
• B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数。