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迈科锌月报总结 | 2026年05月

核心内容

本报告分析了2026年5月锌市场的供需状况、价格走势及影响因素，整体判断为沪锌或维持偏强震荡，预计主力合约价格将在23600-24800元/吨区间运行。

主要观点

• 供应支撑强化：国内锌精矿加工费降至850元/金属吨的历史低位，冶炼厂原料库存下降至19天以下，5月预计产量小幅下降，显示供应端支撑较强。
• 社会库存小幅增加：截至5月6日，国内锌社会库存为22.12万吨，环比上月增加0.58万吨，去库进程缓慢，主要受锌价高位抑制终端消费影响。
• 海外锌市场波动：LME锌库存下降至10万吨以下，0-3个月现货贴水为13.9美元/吨，显示海外锌市场供应偏紧。5月初哈萨克斯坦Kazzinc冶炼厂发生爆炸事故，年产能25-30万吨，需关注其减产范围和修复周期。
• 进口窗口关闭：当前外强内弱格局下，进口比价下修至7附近，出口窗口存在开启可能，但预计4月锌锭进口量将明显下降，出口量增长有限。
• 全球锌市场转变：ILZSG最新预测显示，2026年全球精炼锌市场将出现约1.9万吨的供应短缺，标志着全球锌市场从过剩预期转向紧平衡状态。

关键信息

1. 国内锌精矿加工费与库存

• 国内锌精矿加工费降至850元/金属吨，为历史低位。
• 进口锌精矿加工费降至-39.25美元/干吨，显示国内冶炼厂积极抢购国产矿。
• 冶炼厂原料库存降至19天以下，5月产量预计小幅下降。

2. 国内锌锭库存与消费

• 国内锌社会库存为22.12万吨，环比小幅增加。
• 锌价高位抑制终端消费，下游表现平淡。
• 基建支撑下的镀锌板块相对抗跌，但地产、汽车、白电等传统终端需求疲软。

3. 全球锌市场供需

• 2026年全球精炼锌需求预计增长1.3%至1400万吨，产量增长1.4%至1399万吨。
• 全球锌市场从过剩预期转向紧平衡，供需缺口缩小至1.9万吨。

4. LME锌市场动态

• LME锌库存降至10万吨以下，0-3个月现货贴水为13.9美元/吨。
• LME锌投资基金净多持仓有所回升，显示市场信心有所恢复。

5. 锌锭进出口情况

• 3月国内精炼锌进口量为1.44万吨，环比增加但同比下降47.53%。
• 1-3月累计净出口3.25万吨，出口窗口尚未完全打开，预计4月进口量将明显下降。

关注事件

• 国内社会库存走势：库存去库速度将影响价格走势。
• 加工费变化：加工费继续下调或回升将影响冶炼厂生产积极性。
• 国内政策指引：政策对市场供需及价格的影响需密切关注。
• 终端消费表现：消费疲软或回暖将决定市场整体趋势。
• LME锌库存及贴水变化：海外库存和贴水反映市场供需变化。
• Kazzinc冶炼厂修复情况：该冶炼厂的减产及修复周期将影响全球供应。

数据来源

• 国内数据：SMM、Mysteel
• 海外数据：LME、iFinD
• 全球预测：ILZSG

总结

2026年5月，锌市场呈现供应支撑强化与需求偏弱的格局。国内锌精矿加工费降至历史低位，冶炼厂原料库存下降，供应端表现强劲。同时，社会库存小幅增加，去库缓慢，锌价高位抑制消费。海外LME锌库存下降，贴水扩大，Kazzinc冶炼厂事故带来供应不确定性。全球锌市场从过剩转向紧平衡，预计2026年出现1.9万吨的供应短缺。沪锌预计维持偏强震荡，价格区间为23600-24800元/吨。需重点关注国内库存变化、加工费走势、政策指引及海外供应恢复情况。