锌：产量不减、消费转淡，沪锌偏弱震荡-20201023-广发期货-12页

锌市场分析总结

核心内容

本报告分析了2020年四季度锌市场的供应、需求、库存及海外因素，指出当前锌市场整体呈现产量不减、消费转淡的趋势，导致沪锌短期偏弱震荡。

主要观点

• 供应端：国内矿山进入四季度季节性减产，但炼厂利润虽有所下滑，仍未触及成本线，预计产量仍会环比增长。此外，新疆紫金冶炼厂计划于11月中旬恢复生产，进一步支撑供应。
• 需求端：镀锌及压铸锌合金等下游行业在旺季期间的消费表现不及预期，进入四季度后消费逐步转淡，需警惕淡季对市场需求的冲击。
• 库存情况：10月23日，国内七地社会库存为16.1万吨，周环比减少约0.2万吨；LME库存约21.9万吨，周环比减少约0.1万吨，显示库存压力有所缓解。
• 海外影响：海外疫情反复，全球资产避险情绪上升，推升人民币汇率，对锌进口成本产生影响。

关键信息

原料供应

• 国内锌精矿产量：8月国内锌精矿产量为24.8万吨，环比增加约0.8万吨。
• 锌精矿进口量：8月锌精矿进口量达41万吨，同比增长64.7%；1-8月累计进口271.3万吨，同比增长38.7%。
• 加工费：10月国产锌精矿现货加工费均价为5100元/金属吨，环比下降500元/金属吨；进口锌精矿现货加工费均价为110美元/千吨，环比下降60美元/千吨。
• 进口亏损：上周锌锭进口亏损约310元/吨，环比扩大360元/吨。

精炼锌产量

• 9月产量：9月中国锌产量为56.5万吨，同比增长2.9%。
• 10月产量预期：预计10月精炼锌产量将环比增加1.49万吨至56.44万吨，主要由于河南、内蒙、广东等地炼厂检修结束，陕西及四川部分炼厂提产。
• 地区差异：甘肃地区炼厂因检修导致减产，是9月产量增长的主要制约因素。

下游消费

• 镀锌企业开工率：9月镀锌企业开工率为93.6%，同比增长12.5个百分点，但环比下滑6.3个百分点。
• 压铸锌合金企业开工率：9月压铸锌合金企业开工率为44.38%，同比下降约7.2个百分点，环比下滑约5.8个百分点。
• 汽车行业表现：9月中国汽车产销量分别为252.4万辆和256.5万辆，环比增长19.1%和17.4%，同比增长14.1%和12.8%，显示汽车消费有所复苏。

结论

综合来看，锌市场在四季度面临供应季节性调整与需求逐步回落的双重影响，叠加海外疫情和人民币汇率波动，沪锌短期内或维持偏弱震荡走势。建议投资者密切关注国内矿山产量变化、下游消费复苏情况以及全球宏观经济动向，以把握市场节奏。