> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国经济强弱均现，贵金属偏强震荡 ## 核心观点 - **贵金属价格震荡偏强**：上周，美黄金在4500美元附近获得短线支撑后反弹，在4775美元附近遭遇压力后震荡回落，整体仍运行于今年3月份以来的宽幅震荡区间。美白银表现略强于黄金，但同样位于近两个月的震荡区间内。 - **影响因素**：贵金属价格的短期波动主要受美伊局势影响的能源价格变化及货币政策预期主导。前期美伊谈判进展一度推动能源价格下行，市场情绪好转，美元指数下跌，金银价格反弹。后期因分歧仍存，市场情绪趋于谨慎，金银价格转为偏强震荡。 - **美伊局势关键阶段**：5月中旬美伊局势进入关键阶段，美国扩大战争的意愿减弱，倾向于边打边谈。但若谈判迟迟未达成，阶段性军事行动可能超预期，增加市场不确定性。 - **贵金属价格展望**：若市场情绪未明显恶化，贵金属价格有望震荡偏强；但若局势升级，贵金属价格可能反复震荡。 - **关注关键支撑与压力位**：沪金主力合约关注1005短线支撑和1080短线压力，沪银主力合约关注20500一线得失。 - **风险因素**：伊朗紧张局势进展是主要风险点。 ## 宏观经济分析 ### 美国经济数据表现分化 - **非农就业数据**：2026年4月，美国新增非农就业人数为11.5万人，低于前值但高于预期，失业率保持在4.3%。平均时薪同比增速为3.6%，显示劳动力市场相对稳定。 - **消费者信心指数**：2026年5月，美国消费者信心指数初值为48.2，较上月明显下行。能源价格上涨对消费能力形成挤压，可能进一步影响实际消费能力，尤其是二季度中后期至三季度初。 ### 美国国债收益率 - **美债利率高位震荡略有回落**：上周，10年期美债利率仍高于4.3%，2年期美债利率在3.9%左右徘徊。市场预期美联储年内降息概率偏低，维持基准利率不变的概率较大。 - **利率预期变化**：随着原油价格维持高位，高油价对通胀和货币政策的影响逐步显现。若5月中下旬美伊谈判取得进展，油价回落，美联储在四季度仍有降息希望；若谈判未果，油价持续高位，将进一步压缩年内降息概率。 ### 美元指数 - **美元指数震荡回落**：美元指数在97.5一线仍有支撑，但整体震荡重心下移，避险作用减弱。若美伊谈判美国占优，美元指数有望偏强运行；若边打边谈，美元指数偏弱震荡但有支撑；若局势再度恶化，美元指数可能短线上行。 ## 中国出口与房地产数据 ### 中国出口增速 - **4月份出口增速维持偏高水平**：以人民币计价的出口同比增速为9.8%，较上月明显回升。机电产品、自动数据处理设备、集成电路、汽车及底盘等为主要拉动力，能源价格上涨和供给受限也推动了相关设备需求。 ### 房地产市场 - **新房成交不及预期，二手房成交回升**：5月上旬新房成交略不及去年同期，但二手房成交仍好于去年同期。需继续关注后续地产成交情况，以判断二季度地产投资负增长的缓和程度。 ## 贵金属市场动态 ### 黄金持仓变化 - **SPDR黄金ETF持仓减少**：截至2026年5月8日，SPDR黄金ETF持仓量为1034吨，较前一周减少1.77吨，连续第三周减少。iShares黄金ETF持仓也小幅减少。 - **COMEX黄金期货持仓**：总持仓量有所回落，但非商业空头持仓减少，非商业净多持仓回升，显示市场多头情绪有所增强。 ### 白银持仓变化 - **SLV白银ETF持仓小幅增加**：截至2026年5月8日，SLV白银ETF持仓量为15048.30吨，较前一周增加6.22吨，此前两周连续减少。 - **COMEX白银库存减少**：库存量降至9713.96吨，显示市场供应趋紧，但库存水平暂不构成价格波动的主要因素。 ### 价差分析 - **黄金期现价差扩大**：黄金期货与TD价差有所扩大，但期货月间价差基本保持平稳，显示市场对黄金的投机需求增加。 ## 总结 - **贵金属市场**：价格震荡偏强，主要受美伊局势和能源价格影响，需关注市场情绪变化和谈判进展。 - **宏观经济**：美国经济数据分化，非农数据稳定，但消费者信心指数下行，需警惕通胀和货币政策风险。 - **市场预期**：美联储年内降息概率偏低，维持利率不变的可能性较大。 - **美元指数**：震荡回落，未来走势取决于美伊谈判结果。 - **中国出口与房地产**：出口增速保持偏高，房地产市场分化，需关注后续数据变化。 - **贵金属持仓与价差**：黄金ETF持仓减少，白银ETF持仓小幅回升，期现价差扩大，显示市场波动性增加。