> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 矿端支撑与库存压力共存，沪锌短期或维持震荡偏强 ## 核心内容 本文分析了2026年5月锌市场的整体供需状况、库存变化及价格走势，指出锌市场短期内将维持震荡偏强态势。 ## 主要观点 - **矿端供应紧张**：5月矿端紧缺局面未见改善，国内矿加工费已跌破历史低位，显示供应端压力较大。 - **冶炼厂产量下降有限**：预计5月冶炼厂产量将下降至57.4万吨左右，但主要因常规检修和设备故障，尚未出现实质性减产。 - **库存压力持续**：截至5月11日，SMM锌锭库存为25.71万吨，较5月6日和5月8日均有小幅增加，显示去库进程缓慢。 - **消费端表现平淡**：五一假期下游企业停产放假，叠加旺季逐渐过去，国内下游订单减少，开工率下滑，对锌价形成压力。 - **进口窗口关闭**：锌锭进口窗口持续关闭，国内出口亦未明显改善，进一步限制了市场供应弹性。 - **LME锌库存偏低**：LME锌库存虽有所回升，但整体仍处于偏低水平，显示海外供应紧张。 - **全球供需格局变化**：根据ILZSG最新预测，2026年全球精炼锌市场将出现约1.9万吨的供应短缺，标志着全球锌市场从过剩预期转向紧平衡。 ## 关键信息 ### 国内供应情况 - 国产锌精矿加工费均价降至700元/金属吨，进口锌精矿加工费降至-45.75美元/千吨。 - 国内矿供应紧张加剧，冶炼厂积极抢购国产锌精矿，显示矿端支撑较强。 - 5月冶炼厂产量预计下降至57.4万吨，但主要为常规检修和设备故障，实际性减产尚未出现。 ### 国内库存情况 - 截至5月11日，SMM锌锭库存为25.71万吨，较5月6日增加0.12万吨，较5月8日增加0.36万吨。 - SHFE锌库存截至5月8日为14.67万吨，环比增加4470吨，仍处于相对高位。 - 国内消费内需不足，出口无明显改善，五一假期导致下游企业停产放假，预计5月去库进程缓慢。 ### 国内消费表现 - 5月国内下游订单预计减少，开工率下滑，消费对锌价形成压力。 - 下游终端消费表现平淡，整体需求未见明显回升。 ### 国际市场动态 - LME锌库存增加16175吨至11万吨，但仍处于偏低水平。 - 嘉能可旗下Kazzinc冶炼厂发生爆炸，但实际减产影响有限。 - 沪伦比价回落至7.0附近，锌锭进口窗口持续关闭，显示海外供应紧张。 ### 投资关注点 - **社库走势**：国内锌锭社会库存的变化对价格走势具有重要影响。 - **加工费**：国内矿加工费走势反映供应紧张程度。 - **国内政策指引**：政策变化可能影响市场供需和价格。 - **需求表现**：下游需求的改善或恶化将直接影响锌价。 ### 全球市场预测 - **ILZSG预测**：2026年全球精炼锌市场预计出现约1.9万吨的供应短缺，较2025年10月预期的27.1万吨过剩发生重大逆转。 - **需求增长**：2026年全球精炼锌需求预计增长1.3%至1400万吨。 - **产量增长**：2026年全球精炼锌产量预计增长1.4%至1399万吨。 ## 结论 综上所述，锌市场短期内将维持震荡偏强态势，预计沪锌主力合约价格将在23500-24700元/吨区间运行。投资者需关注社库走势、加工费、国内政策指引及下游需求变化，以把握市场动态。