旅游行业：从法国狂人国看宋城演艺谷模式的未来发展-20191021-兴业证券-13页_1mb

宋城演艺谷模式分析：从法国狂人国看未来发展

核心内容

本报告分析了法国狂人国（Puy du Fou）的成功经验，并将其与宋城演艺谷模式进行对比，重点探讨宋城·珠海演艺谷项目的潜力与风险。报告指出，宋城在节目质量、园区建设、人才培养等方面与狂人国高度契合，但在节目多元化方面仍需进一步优化。

主要观点

1. 法国狂人国的成功经验

• 节目质量过硬：狂人国的节目经过3-5年的精心打磨，且持续更新，确保观众新鲜感和满意度。
• 多类型节目与完善设施：拥有19场演出，涵盖夜场大秀、实景演出、动物表演、沉浸式体验等，配合5家主题酒店和11家餐厅，提升游客过夜率。
• 重游率高：重游率超过60%，主要得益于节目更新和园区氛围营造。
• 紧扣园区主题：以“游客将忘记21世纪”为核心理念，打造沉浸式历史体验。
• 人才培养体系：自建学院，涵盖29种专业，每年培养600名学员，为演艺发展提供人才保障。
• 周边资源利用：与当地形成良好互动，带动就业与经济，同时缓解旺季人力短缺。

2. 宋城·珠海演艺谷项目发展潜力

• 项目概况：投资30亿元，规划24个剧院、55,000个座位、4个文化街区、2个亲子体验区，打造全球最大演艺集群。
• 剧院形式多样化：涵盖室内剧院、室外实景剧场、VR剧院、森林剧院等，增强游客体验。
• 节目内容丰富：计划推出28台节目，包括《珠海千古情》、《广东千古情》、《南海一号》等，结合本地历史文化。
• 开发模式：采用4.0模式，注重文化沉浸和持续创新，符合国内旅游消费升级趋势。
• 投资建议：珠海项目是宋城中长期发展的重要布局，潜在收益大于风险，建议投资者积极参与未来3-5年的宋城发展。

关键信息

1. 财务表现

• 游客数量：2018年接待230.1万人次，近五年CAGR为5.7%。
• 营业收入：2018年营收1.12亿欧元（约8.86亿人民币），近五年CAGR为12.1%。
• 客单价：49欧元（约388元人民币），2日票和3日票分别增长7%和15%。
• 非法国游客占比：15%，其中英国及爱尔兰游客增长显著。

2. 项目进度与规划

• 珠海项目：预计2021年7月1日前开业，与西塘项目一起献礼建党100周年。
• 未来项目：上海、西安、佛山、西塘、珠海等项目分别将在2020-2021年陆续开业，潜在项目选址众多。

3. 风险提示

• 景区拓展进度：珠海项目及后续项目拓展和培育进度可能不及预期。
• 自然天气灾害：可能对景区客流造成影响。

投资建议

• 推荐：宋城·珠海演艺谷项目具备较大发展空间，符合国内旅游消费升级趋势，是公司未来5-10年战略重点。
• 评级：建议投资者积极关注，未来3-5年有望实现高速成长。

总结

宋城·珠海演艺谷项目作为“中国版狂人国”，在节目质量、园区主题、人才培养等方面具备显著优势，但需在节目多元化和市场接受度上进一步优化。随着居民可支配收入提升与旅游消费向文化深度游转型，宋城的演艺模式有望在中长期实现良好发展，成为公司新的增长引擎。尽管短期效果可能不显著，但其战略意义和潜在收益值得投资者长期关注。