20220828-国盛证券-震安科技-300767.SZ-疫情影响项目释放速度_订单爆发趋势不改_3页_531kb

震安科技 (300767.SZ) 总结

核心内容概述

震安科技发布2022年上半年财报，数据显示公司营收和净利润均呈现增长趋势，尽管受疫情影响，部分业绩指标有所波动，但整体仍保持良好发展态势。公司作为建筑减隔震行业的龙头企业，受益于政策推动，下游订单增长显著，预计未来业绩将实现爆发式增长。

财务表现

营收与净利润

• 2022年上半年营收：4.31亿元，同比增长 29.86%
• 2022年上半年归母净利润：5464万元，同比下滑 16.47%
• 2022年上半年扣非后归母净利润：5683万元，同比下滑 6.09%
• 2022年Q2营收：2.03亿元，同比增长 12.18%
• 2022年Q2归母净利润：2209万元，同比下滑 38.46%
• 2022年Q2扣非后归母净利润：2431万元，同比下滑 23.9%

毛利率与净利率

• 2022年上半年毛利率：42.48%，同比减少 4.12个百分点
• 2022年Q2毛利率：48.1%，环比提升 10.61个百分点
• 2022年上半年净利率：12.8%，同比减少 6.9个百分点
• 2022年Q2净利率：11.02%，同比减少 8.85个百分点

现金流

• 2022年上半年经营性现金流量净额：0.41亿元，同比增加 1.39亿元
• 2022年Q2经营性现金流量净额：0.76亿元，同比增加 1.54亿元

业务发展与政策影响

订单增长

• 2022年上半年隔震支座收入：2.68亿元，同比增长 3.91%
• 2022年上半年消能阻尼器收入：1.45亿元，同比增长 109.24%
• 常州格林贡献：5646万元，主要来自消能阻尼器收入
• 政策推动：自2021年9月1日《建设工程抗震管理条例》实施后，地震重点监视防御区覆盖范围显著扩大，市场空间由20亿拓展至150亿以上，公司订单有望在Q3、Q4实现爆发式增长。

财务指标预测

财务结构分析

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益（单位：百万元）

财务比率分析

成长能力

• 营业收入增长率：2022E为 148.3%
• 营业利润增长率：2022E为 179.1%
• 归属于母公司净利润增长率：2022E为 199.5%

获利能力

• 毛利率：2022E为 39.7%
• 净利率：2022E为 15.7%
• ROE：2022E为 16.8%
• ROIC：2022E为 7.2%

偿债能力

• 资产负债率：2022E为 72.2%
• 净负债比率：2022E为 83.6%
• 流动比率：2022E为 1.2
• 速动比率：2022E为 0.9

营运能力

• 总资产周转率：保持稳定，均为 0.4
• 应收账款周转率：2022E为 1.4
• 应付账款周转率：2022E为 1.9

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司作为建筑减隔震行业龙头，受益于政策催化，下游订单高增长，业绩弹性强，预计Q3、Q4订单将爆发式增长，高估值有望快速消化，兼具短期爆发性和长期成长性。
• PE估值：2022E为 56X，2023E为 29.6X，2024E为 17.3X

风险提示

• 市场释放不及预期风险
• 竞争加剧风险

其他信息

• 行业：橡胶
• 股票信息：
  • 8月26日收盘价：60.58元
  • 总市值：14700.24百万元
  • 总股本：242.66百万股
  • 自由流通股占比：83.97%
  • 30日日均成交量：2.74百万股