20221025-华鑫证券-震安科技-300767.SZ-公司事件点评报告_期间费用有所改善_在手订单逐步增加_5页_269kb

震安科技（300767.SZ）事件点评报告总结

核心内容概述

震安科技（300767.SZ）在2022年第三季度表现出一定的业绩改善趋势，期间费用率下降，同时在手订单逐步增加，显示出公司业务增长的潜力。分析师黄俊伟对该公司保持“买入”投资评级，并对未来三年的盈利情况进行了预测，认为公司有望实现较高的收入和利润增长。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年前三季度：公司实现营业收入6.53亿元，同比+42.00%；扣非归母净利润0.80亿元，同比+11.19%。
• 2022年Q3单季：营业收入2.22亿元，环比+9.72%；扣非归母净利润0.23亿元，环比-6.05%。
• 毛利率：Q3毛利率为42.88%，同比微降0.02个百分点，环比下降5.23个百分点，短期承压，但后续有望修复。

2. 费用改善

• 期间费用率：Q3期间费用率为23.13%，同比下降5.68个百分点，环比下降3.91个百分点。
• 销售费用：占比10.82%，同比下降5.07个百分点，环比下降3.28个百分点。
• 管理费用：占比6.76%，同比下降3.00个百分点，环比下降0.94个百分点。
• 研发费用：占比3.24%，同比下降0.15个百分点，环比上升0.58个百分点，显示公司对研发的持续投入。

3. 在手订单增长

• 合同负债：截至2022年Q3达0.39亿元，同比增长16.8%，主要由于预收项目款增加。
• 其他应收款：同比增长13.03%，主要由于投标保证金增加，反映潜在订单数量上升。

4. 定增募资计划

• 募资金额：2.5亿元，用于提升产能、研发能力、营销网络及优化资本结构。
• 产能提升：通过控股子公司常州格林实施，项目建成后可提升现有产品产能、生产效率和产品类型，增强在核电领域的竞争力。
• 营销拓展：设立华北、华东、西北销售管理中心和9家办事处，完善全国销售网络，提升市场竞争力。

5. 合作投资

• 参股公司：与中建西北院共同设立中建震安科技工程有限公司，持股49%，合作方持股51%。
• 合作优势：利用中建西北院的技术、品牌和资源优势，推动减隔震产业链整合，实现全产业链发展。

6. 股权激励计划

• 激励对象：向101名员工授予168万股限制性股票，约占公司总股本的0.68%。
• 业绩目标：2022-2024年扣非归母净利润增长率目标为30%、95%、192.50%，触发值分别为24%、76%、154%。
• 激励目的：提升员工积极性，实现公司业绩与员工目标的绑定，促进长期发展。

关键信息

盈利预测（单位：亿元）

财务指标趋势

市场表现

• 当前股价为44.33元，总市值110亿元，流通股本204百万股。
• 52周价格范围为44.04-107.31元。
• 日均成交额为138.03百万元。

风险提示

1. 减隔震市场规模低于预期；
2. 项目建设进展不及预期；
3. 主业毛利率下滑。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 依据：期间费用率下降、在手订单增加、定增募资提升产能与研发能力、股权激励计划实施、与中建西北院合作拓展全产业链。

分析师信息

• 分析师：黄俊伟
• 执业资格：中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格
• 背景：同济大学土木工程学士，复旦大学金融学硕士，具有5年建筑建材行业研究经验和3年实业从业经验。

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