20210829-太平洋-震安科技-300767.SZ-费用大幅前置蓄力未来扩张_立法即将执行打开广阔空间_5页_683kb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了震安科技（300767）的财务表现、行业前景及投资建议，重点围绕公司上半年业绩、减隔震技术行业发展趋势、即将执行的抗震立法政策以及公司未来增长潜力等方面展开。

主要观点

• 财务表现：2021年上半年，公司实现营收3.32亿元，同比增长19.29%；归母净利润6,540.89万元，同比下降29.66%；扣非净利润6,051.44万元，同比下降16.61%。尽管净利润下滑，但收入增长显示出公司已接近满产状态。
• 毛利率改善：二季度毛利率环比改善1.26个百分点，达到51.17%-52.17%，与去年同期相比略有下滑，但主要归因于费用前置和会计准则调整。
• 费用前置影响：公司为未来产能扩张和市场开拓，费用大幅前置，导致当期净利润承压。销售费用、管理费用和研发费用均显著增长，其中销售费用增加最为明显。
• 行业前景广阔：随着《建设工程抗震管理条例》即将执行，减隔震行业迎来政策红利。立法要求范围扩大、标准提高，为减隔震技术应用提供广阔空间，预计行业规模有望达到1,000亿元。
• 技术优势与市场潜力：公司作为减隔震领域的“单项冠军”，具备技术优势和高附加值产品，未来有望凭借快速的产能扩张和高标准技术打开市场。
• 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为0.97元、3.29元、8.27元，对应PE分别为87.18倍、25.84倍、10.27倍，成长性显著，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括《建设工程抗震管理条例》执行不及预期、基建投资下滑、原材料价格大幅上涨等。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：144/86百万股
• 总市值/流通：16,229/9,666百万元
• 12个月最高/最低价：132.32元/66.30元

投资建议

• 公司评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。
• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。

财务预测

财务指标

重要政策背景

• 抗震立法即将执行：《建设工程抗震管理条例》于2021年9月1日执行，要求建筑在发生本区域设防地震时能够满足正常使用要求，即不仅不倒，还能正常使用（如学校正常上课）。
• 立法影响：立法扩大了应用范围，提高了标准，强化了责任追溯机制，为减隔震行业带来规范化发展，进一步打开市场空间。
• 减隔震技术优势：作为柔性抗震技术，减隔震技术具有良好的应用效果，被日本等发达国家广泛采用，我国也在向高质量发展转型，减隔震技术成为防灾减灾的重要方向。

风险提示

• 《建设工程抗震管理条例》执行不及预期
• 基建投资大幅下滑
• 原材料价格大幅上涨

附注信息

• 证券分析师：王介超、任菲菲
• 联系方式：王介超（wangjc@tpyzq.com）、任菲菲（renff@tpyzq.com）
• 执业资格证书编码：S1190519100003、S1190520010001
• 研究院地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 联系方式：电话 (8610)88321761，传真 (8610) 88321566
• 证券公司声明：太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，公司及其关联机构可能持有相关公司证券头寸并进行交易。

销售团队信息

总结

震安科技在减隔震技术领域具备显著优势，受益于即将执行的《建设工程抗震管理条例》，行业空间有望显著扩大。尽管2021年上半年净利润受费用前置影响有所下滑，但收入增长和毛利率改善显示出公司经营效率提升。未来随着产能扩张和市场开拓，业绩有望迎来爆发式增长。公司被工信部评为“单项冠军”，具备高附加值产品和竞争优势，投资建议为“买入”。