深度报告-20201112-东吴证券-震安科技-300767.SZ-全方位解读建筑减隔震市场空间之二_远期住宅市场达千亿规模_15页_1mb

建筑减隔震市场空间分析总结

核心内容概述

本报告是关于震安科技的第三篇深度报告，聚焦于远期住宅市场对减隔震行业的推动作用，进一步解析行业市场空间。报告指出，随着立法推动和技术经济性提升，减隔震行业未来将形成千亿级市场规模，尤其住宅市场将成为主要增长点。

主要观点

• 行业前景广阔：建筑减隔震行业是增速快、空间足的朝阳行业，具备显著的技术和经济优势，尤其在新建项目中具有1%~5%的成本优势，在既有建筑改造中具有10%以上的经济性。
• 住宅市场潜力巨大：住宅建筑将是减隔震行业远期的主要市场，预计至本世纪中叶，市场规模将达千亿级别。住宅市场渗透率将从当前的1%逐步提升至60%。
• 日本经验具有参考价值：日本在1995年阪神地震后，减隔震技术从公共建筑逐步渗透至住宅市场，5年导入期后进入5年爆发期。中国可借鉴这一路径，预计住宅市场将经历类似的导入和爆发阶段。
• 立法驱动短期市场扩张：随着《建设工程抗震管理条例》的落地，预计2021年立法将带动减隔震市场空间超过200亿元，2022年达236.92亿元，2023年达251.13亿元。
• 技术经济性推动中短期发展：在高烈度地区、LNG储罐、核电站、地铁上盖等项目中，减隔震技术具备降本增效优势，预计市场空间可达到100亿元级别。
• 公司布局加速：震安科技作为行业龙头，已在全国重点区域（首都圈、长三角、珠三角、新疆）进行产能扩张，2021年产能将扩大至年初的近5倍，保障未来市场快速扩张。
• 盈利预测乐观：预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.80亿元、2.88亿元和5.02亿元，每股收益分别为1.25元、2.00元和3.48元，当前PE分别为59倍、37倍和21倍，维持“买入”评级。

关键信息

市场空间预测

住宅市场导入与爆发

• 住宅市场预计在5年内导入，5年内爆发。
• 2025年作为住宅市场元年，预计市场规模CAGR达63%。
• 2030年住宅减隔震市场渗透率预计达到10%，市场规模约97亿元。
• 2040年渗透率预计达到30%，市场规模约392亿元。
• 本世纪中叶渗透率预计达到60%，市场规模达千亿级。

旧房改造市场

• 旧房改造市场具备长期发展潜力，预计全国需改造的老旧小区面积约54亿平方米。
• 保守估算，若隔震技术渗透率为5%，市场规模达50亿元；若渗透率提升至10%，市场规模达100亿元。

公司产能布局

盈利预测与估值

风险提示

• 在建项目建设进度不及预期。
• 公司市占率下滑风险。
• 立法进度不及预期。

附录：财务指标预测

重要数据来源

• 国家统计局
• Wind
• 公司招股书
• 东吴证券研究所
• 中国工程建设标准化协会
• 各地方统计局
• 筑福集团官网
• 公司官网