20220707-华鑫证券-震安科技-300767.SZ-减隔震行业龙头_政策红利释放在即_5页_368kb

震安科技（300767）总结

核心内容概述

震安科技是一家专注于建筑减隔震技术的行业龙头企业，作为工信部首批“小巨人”企业及国家级制造业“单项冠军”，在A股市场中具备独特地位。公司凭借强大的技术实力、丰富的项目经验和标准制定优势，成为减隔震行业的重要参与者。随着政策支持的逐步落地，公司有望迎来业绩拐点和市场增长。

主要观点

• 行业龙头地位稳固：公司深耕建筑减隔震行业12年，是国内少数A股上市的减隔震企业之一，市场份额领先。
• 政策红利逐步释放：2021年国务院发布《建设工程抗震管理条例》，2022年住建部配套发布《建筑隔震设计标准》，标志着减隔震行业政策体系趋于完善，行业规范性和市场需求将显著提升。
• 技术领先优势明显：公司研发的《隔震橡胶支座状态监测》项目通过芯片植入实现智能化监控，预计将提升产品质量和竞争力。
• 产能扩张布局全国：公司通过IPO、可转债及定增项目持续扩大产能，目标产能将突破11万套，布局昆明、唐山、常州等多个生产基地，为全国市场提供支撑。
• 财务表现向好：2022年Q1毛利率为37.5%，环比提升，成本端压力缓解。公司预计2022-2024年归母净利润分别为2.49亿元、5.15亿元、8.3亿元，EPS分别为1.23元、2.55元、4.11元，PE估值逐步下降，投资价值凸显。

关键信息

企业概况

• 当前股价：53.32元
• 总市值：129.4亿元
• 总股本：242.7百万股
• 流通股本：203.8百万股
• 52周价格范围：44-127.35元
• 日均成交额：208.7百万元

市场表现

• 公司参与了百余个重大减隔震项目，包括北京大兴机场、天津LNG储罐等，积累了丰富的实践经验。
• 公司参编37部减隔震技术标准，涵盖国家、行业、地方等多个层级，具备行业话语权。

政策背景

• 《建设工程抗震管理条例》（2021年）：从立法层面推动减隔震技术在建设工程中的应用。
• 《建筑隔震设计标准》（2022年）：明确行业最新标准，推动减隔震技术普及。
• 《建筑抗震设计规范》（修订中）：进一步完善减隔震技术要求，预计政策红利将逐步释放。

市场空间

• 根据前瞻经济研究院测算，减隔震市场规模有望扩容至200亿元，公司作为龙头将显著受益。

产能布局

• 产能扩张：IPO募投及可转债项目将于2022年落地，新增定增项目将进一步提升生产能力。
• 生产基地分布：昆明、唐山、常州等地的生产基地将支撑全国市场布局。

成本与盈利

• 毛利率改善：2022年Q1毛利率为37.5%，环比提升4.3pct，受益于原材料价格回落。
• 预测盈利：2022-2024年归母净利润分别为2.49亿元、5.15亿元、8.3亿元，净利润增速分别为185.2%、106.6%、61.1%。

财务预测

财务指标分析

风险提示

1. 减隔震市场规模低于预期；
2. 增发进展不及预期；
3. 项目建设进展不及预期；
4. 主业毛利率下滑。

投资建议

• 投资评级：推荐（首次覆盖）
• 预期个股相对沪深300指数涨幅：>15%

证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具本报告，不因报告内容而直接或间接获得补偿。

证券投资评级说明

• 股票投资评级：推荐（预期个股相对沪深300指数涨幅>15%）
• 行业投资评级：增持（预期行业相对沪深300指数明显强于）

免责条款

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