20161212-太平洋-2017年年度策略_需求驱动产业升级_资源整合带来价值重估_25页_1mb

休闲服务行业2017年年度策略总结

一、核心内容概述

本报告围绕2017年休闲服务行业的投资策略展开，重点分析了行业整体及子行业的市场表现、供需变化、消费升级趋势及投资机会。休闲服务行业在2016年整体跌幅达21.58%，跑输沪深300指数15.22个百分点，行业排名居于申万行业第25位。尽管面临国内外市场环境压力，但行业仍具备长期增长潜力，报告建议投资者围绕三条主线进行配置。

二、主要观点

1. 市场表现

• 休闲服务板块在2016年表现不佳，整体跌幅较大，主要受估值回落和市场环境影响。
• 子行业中，餐饮Ⅱ为中性，而景点、酒店Ⅱ和旅游综合Ⅱ被列为“看好”。
• 北部湾旅、云南旅游、全新好表现较好，而凯撒旅游、锦江股份、腾邦国际则表现较差。

2. 行业增长情况

• 国内游：保持10%左右的平稳增长，收入增速高于人次增速，显示消费能力提升。
• 景点：休闲度假型景区客流增长更稳定，自然景区受天气影响较大。
• 酒店：星级酒店出租率小幅回升，但房价下降，高星级酒店仍面临压力。
• 餐饮：大众餐饮带动行业稳步增长，增速高于限上餐饮企业。
• 免税业：增速放缓，但政策利好下仍有成长空间。

3. 消费升级驱动产业升级

• 人均GDP提升：推动旅游消费升级，进入观光游+休闲度假游+体验游的多元化阶段。
• 科技与文化创新：旅游+互联网、VR/AR、旅游演艺等成为提升服务与体验的重要手段。
• 细分市场变化：从“吃住行游购娱”六个要素分析，消费升级带来了各细分市场的结构性变化，如中端酒店、非标住宿、旅游演艺等。

4. 投资策略

• 维持对休闲服务行业的“看好”评级，建议围绕以下三条主线优选个股：
  1. 景区龙头：具备资源整合与外延扩张能力，推荐黄山旅游、三特索道、北部湾旅、宋城演艺。
  2. 国企改革：关注资源整合与管理机制优化，推荐云南旅游、首旅酒店、中青旅。
  3. 资源整合带来的价值重估：推荐腾邦国际、众信旅游。

三、关键信息

1. 旅游市场供需情况

• 供给端：2016年旅游业直接投资达1.25万亿元，投资增长显著，以休闲度假产品为主。
• 需求端：国内游保持稳定增长，出境游增速放缓，入境游保持正增长。

2. 高铁与私家车推动旅游半径扩大

• 高铁建设加快，如“八纵八横”规划，缩短城市与景区间的交通时间，提升游客覆盖。
• 私家车保有量增长，推动城市周边自驾游发展，提升出游频率和消费能力。

3. 餐饮与免税业趋势

• 餐饮行业由大众餐饮带动，增速高于社会消费品零售总额。
• 免税行业虽增速放缓，但政策利好推动下仍有巨大成长空间。

4. 旅游消费升级趋势

• 旅游消费由观光游向休闲度假游转变，消费者更加注重体验和品质。
• 旅游演艺、互动娱乐、亲子乐园等细分市场迎来快速增长。

四、风险提示

• 系统性风险：包括自然灾害、传染性疾病、恐怖袭击、政局动荡等。
• 经济环境风险：居民就业率下降、可支配收入减少将影响出行意愿。
• 政策风险：国企改革推进不及预期、服务行业政策支持力度不足等。

五、投资建议

• 行业评级：看好休闲服务行业长期成长性，预计未来6个月内行业整体回报高于市场5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：个股相对大盘涨幅5%至15%之间。
  • 持有：个股相对大盘涨幅在-5%至5%之间。
  • 减持：个股相对大盘跌幅5%至15%。
  • 卖出：个股相对大盘跌幅超过15%。

六、总结

休闲服务行业在2016年表现偏弱，但整体仍具备良好的成长性。随着消费升级、科技文化创新及政策支持，行业迎来转型与整合机遇。投资策略建议关注具备资源整合能力的景区龙头、受益于国企改革的企业及在资源整合中获得价值重估的公司。未来行业将更加注重体验与品质，呈现多元化发展趋势。同时，需警惕系统性风险与政策不确定性对行业的影响。