20211031-西部证券-三峡能源-600905.SH-2021年三季报点评_发电量同比快速增长_电站运营规模有望不断增加_3页_247kb

三峡能源 (600905.SH) 2021年三季报总结

核心内容

三峡能源在2021年前三季度表现强劲，营业收入和归母净利润均实现快速增长，体现出公司在新能源领域的持续扩张与运营效率提升。

主要财务表现

营收与利润

• 2021年1-9月营业收入：111.48亿元，同比增长 37.66%
• 2021年1-9月归母净利润：39.98亿元，同比增长 42.22%
• 2021年第三季度营业收入：32.63亿元，同比增长 32.48%，环比下降 19.89%
• 2021年第三季度归母净利润：7.24亿元，同比下降 1.27%，环比下降 59.33%

毛利率与净利率

• 综合毛利率：59.84%，同比增长 0.29个百分点
• 净利率：38.62%，同比增长 1.31个百分点

费用与现金流

• 管理费用率：4.03%，较去年同期小幅上升 0.48个百分点
• 经营活动现金流：2021年预计为 12,260百万元，较去年同期增长显著
• 投资活动现金流：2021年预计为 -14,199百万元
• 筹资活动现金流：2021年预计为 3,763百万元
• 现金净增加额：2021年预计为 1,824百万元

电站运营与资产增长

总资产

• 截至2021年9月底，公司总资产为 1965.49亿元，较2020年底增长 37.86%

在建工程

• 截至2021年9月底，公司在建工程合计 445.38亿元，较2020年底增加 133.08亿元

电站运营规模

• 公司新投运风电、光伏项目增加，推动总资产和电站运营规模持续扩大

发电量增长情况

各类发电量

• 陆上风电：133.35亿千瓦时，同比增长 42.47%
• 海上风电：26.32亿千瓦时，同比增长 57.98%
• 光伏发电：70.98亿千瓦时，同比增长 41.82%
• 小水电：6.05亿千瓦时，同比增长 8.81%

累计发电量

• 2021年1-9月累计发电量：236.70亿千瓦时，同比增长 42.70%

投资建议

• 预计营业收入：2021-2023年分别为 161.39/239.96/308.45亿元，同比增长分别为 42.6%/48.7%/28.5%
• 预计归母净利润：2021-2023年分别为 61.92/96.34/122.39亿元，同比增长分别为 71.5%/55.6%/27.0%
• EPS预测：2021-2023年分别为 0.22/0.34/0.43元
• 投资评级：维持“买入”评级

预测与估值数据

风险提示

• 行业竞争加剧风险
• 新能源行业政策变动风险
• 在建项目建设进度不及预期风险

核心观点

三峡能源在2021年前三季度展现出强劲的增长势头，营业收入和归母净利润均实现大幅增长，主要得益于新能源项目投资收益的增加和发电量的快速增长。公司资产规模持续扩大，电站运营规模有望进一步提升。预计未来三年公司业绩仍将保持增长，投资收益和盈利能力有望持续增强，维持“买入”评级。