20210628-云锋证券公司-中资美元债策略周报_美债收益率曲线上行_地产美元债信用风险担忧持续升温_9页_1mb

报告摘要

本周中资美元债市场呈现以下主要特点：

一级市场发行情况：
- 上周中资美元债发行规模为19.7亿美元，较前一周减少11.45亿美元。
- 发行数量为15只，较前一周增加6只。
- 平均票息为3.4%，较前值下降65bp。
- 行业分布中，金融业发行8只，城投平台5只，房地产2只，城投债表现尤为突出。
二级市场表现：
- 美债收益率普遍上涨，10年期美债收益率上行8.6bp至1.52%，2年期上行1.2bp至1.2%，利差扩大7.4bp至125.8bp。
- 投资级美元债回报为-0.22%，最差收益率上行0.8bp至2.44%。
- 高收益美元债回报为-0.50%，最差收益率上行25.8bp至9.32%。
- 地产债回报率为-0.59%，金融债回报率为-0.30%，城投债回报率为0.03%。
地产债价格异动：
- 部分房企美元债价格出现显著分化，如鑫苑置业、恒大短期债、花样年短期债涨幅显著，而蓝光地产、华夏幸福、恒大长期债、华南城等跌幅明显。
- 花样年计划出售北京项目，预计收益约2亿美元，用于兑付到期债券，但市场对其长期信用风险仍担忧。
- 恒大信用风险持续发酵，惠誉将其长期外币发行人违约评级（IDR）从“B+”下调至“B”，展望“负面”。

发行数据：
- 上周中资美元债发行详情包括：中国奥园、花样年控股、济南城投平台、德清县建设发展集团等。
- 具体数据如发行规模、票息、发行日期、评级等详见表格。
市场动态：
- 美联储官员分歧较大，部分“鹰派”观点认为需提前缩减资产购买计划，而“鸽派”则主张保持耐心。
- 美联储采取措施后，隔夜逆回购规模创历史新高。
风险提示：
- 美元指数持续升值。
- 通胀预期大幅上行。
- 部分房企现金流恶化，信用风险上升。