20230815-东兴证券-轻纺_商社周观点_家居静待政策落地_造纸关注盈利改善预期_13页_1mb

家居板块

核心观点

• 家居板块估值静待政策落地回升：中共中央政治局7月24日会议明确对地产及家居的支持，预政策持续落地改善家居消费预期，带动板块估值回升。
• 定制家具板块受益收入低基数及成本回落，业绩弹性更优，重点推荐索菲亚、志邦家居、欧派家居、金牌厨柜。
• 智能马桶品类渗透率提升受益企业：瑞尔特是智能马桶渗透率提升的主要受益企业。
• 关注业绩确定性强企业：顾家家居、喜临门二季度中报表现值得关注。
• 家具出口7月同比下降152%，延续5月以来双位数下滑态势，但出口企业估值低位、成本改善有望带来左侧机会。
• 消费复苏趋势强劲：喜临门中报显示，二季度收入同比增长62%，扣非净利润同比增长32%，毛利率创新高。

造纸板块

核心观点

• 特种纸企发布涨价函：8月10日，仙鹤、五洲、江河纸业等发布格拉辛原纸涨价500元/吨，纸价企稳回暖。
• 纸企成本回落：Q3纸企成本进一步回落，纸价企稳回暖有利于纸企盈利改善。
• 投资建议：推荐关注仙鹤股份、太阳纸业，看好特种纸和旺季文化纸的盈利表现。

风险提示

• 宏观经济下行风险，影响消费者购买力。
• 政策风险，相关行业或出现政策变动。
• 市场风险，消费板块全面下行，需关注反弹机会。
• 经营风险，疫情影响下游需求恢复，餐饮、旅游等服务业复苏节奏分化。