20210606-广发期货-纸浆期货周报_外盘现货调跌_纸浆长周期看空_23页_1mb

纸浆期货周报总结

核心内容

本周纸浆期货市场呈现低位震荡整理态势，受人民币升值及国家商品调控政策影响，纸浆现货价格持续下跌。整体来看，纸浆作为产能过剩品种，市场对其长期走势持悲观态度，但短期期货价格已大幅调整，需警惕反弹风险。

主要观点

• 价格走势：纸浆现货价格区间整理，针叶浆价格持续走低，阔叶浆价格基本维持在5000元/吨上下。
• 供需分析：
  • 供应端：浆厂开工负荷维持在74.5%—78.5%区间，产量略有增加，但整体维持在合理水平。
  • 需求端：下游纸厂进入淡季，利润持续下行，生活用纸厂商甚至出现利润倒挂，市场有效需求一般。
• 库存情况：国内港口库存小幅去库，截止至6月4日，库存约186.67万吨，环比下跌4.08%；欧洲港口木浆库存环比下降19.24%，显示国外供应偏紧。
• 期货市场：交易所期货库存处于高位，且略有上升；期现基差由负转正，负反馈明显；7-9价差持续走弱，暂无套利空间。
• 进口情况：中国4月纸浆进口量同比下降3.94%，进口金额同比上涨24.63%，平均单价为624.11美元/吨；漂针浆和阔叶浆进口量均环比下降，显示国外供应偏紧。
• 政策影响：国常会多次强调“大宗商品”保供稳价，预计未来商品价格将维持震荡走势，纸浆亦将受整体市场情绪影响而震荡走弱。
• 宏观因素：人民币上周大幅升值，本周央行上调外汇准备金率，人民币小幅回调；美国就业数据良好，货币宽松预期减弱，美元指数走高，需关注美联储后续操作。

关键信息

1. 纸浆基本面

• 开工负荷：国产纸浆开工负荷维持在74.5%—78.5%区间，产量稳定。
• 下游需求：纸制品价格跌多涨少，白卡纸、白板纸、双铜纸等产品价格均出现下跌，下游纸厂利润较低，市场有效需求不足。
• 库存情况：国内港口库存小幅去库，欧洲港口库存大幅下降，显示国外供应偏紧。
• 进口数据：4月纸浆进口量环比下降2.72%，同比下降3.94%，进口均价为624.11美元/吨。

2. 期货市场动态

• 期货价格：纸浆期货价格低位震荡，期现基差由负转正。
• 操作建议：当前单边操作较难，建议以滚动做空为主，逢高做空。
• 价差变化：7-9价差持续走弱，套利空间有限。

3. 政策与宏观因素

• 政策调控：国常会多次强调大宗商品保供稳价，预计未来价格将维持震荡。
• 人民币波动：上周人民币大幅升值，本周央行上调外汇准备金率，人民币小幅回调。
• 美元走势：美国就业数据良好，货币宽松预期减弱，美元指数走高。

本周策略

• 滚动做空：鉴于当前市场整体偏空，建议采取滚动做空策略，逢高做空。
• 等待反弹：空单止盈离场，耐心等待反弹后重新做空机会。

风险提示

• 报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断，风险自担。
• 本报告版权归广发期货所有，未经书面授权，不得擅自发布或修改。

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