20230319-中财期货-纸浆投资策略周报_现货价格连续下调_浆价寻求底部支撑_6页_1mb

纸浆市场周报总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：逢高布局空单

核心逻辑

• 纸浆期货上周下跌 4.76%，收于 5876元/吨。
• 山东地区现货价格持续下跌，针叶浆银星下调 250元/吨 至 6350元/吨，阔叶浆金鱼下调 150元/吨 至 5300元/吨。
• 当前基差维持在 470元/吨 附近，显示现货与期货价格存在一定差距。
• 海外供应宽松趋势显现，如 MAPA 智利 156万吨 阔叶浆项目投产，UPM 乌拉圭 210万吨 阔叶浆项目预计 3 月底投产，欧洲港口木浆库存增加至 151.43万吨。
• 国际需求清淡，更多货源流向中国，叠加外盘价格窄幅下跌，支撑有限。
• 下游原纸厂家成品库存逐步累库，采购积极性较低，对纸浆市场支撑不足。
• 成品纸进口 0关税 政策出台后，市场预期更多货源进入中国，进一步加剧供应压力。
• 海外风险事件影响减弱，可能带来阶段性反弹，但整体仍处于下行趋势。

主要观点与关键信息

1. 价格走势

• 纸浆期货：上周下跌 4.76%，收于 5876元/吨。
• 现货价格：山东地区针叶浆和阔叶浆价格持续下跌，其中银星、金鱼等主要品种价格均有下调。
• 外盘价格：智利 Arauco、加拿大狮牌等主要供应商外盘报价相对稳定，但供应量减少，如狮牌金狮减产 30%。
• 基差：维持在 470元/吨 左右，显示期货贴水。

2. 供应端动态

• 海外新增产能：1 月 MAPA 智利 156万吨 阔叶浆项目投产，3 月 UPM 乌拉圭 210万吨 阔叶浆项目即将投产，欧洲港口库存大幅上涨至 151.43万吨。
• 供应宽松：海外供应逐步宽松，对市场形成压力。
• 国内供应：国内现货市场外售货源充裕，价格下跌速度较快。

3. 需求端表现

• 下游需求清淡：原纸厂家成品库存逐步累库，采购意愿较低。
• 成品纸市场：受疫情影响，终端需求疲软，部分纸企开工率下降，价格普遍下调。
• 包装纸：部分纸厂上调接单价格，但整体需求仍偏弱。
• 文化纸：生产成本高位，库存不高，持稳价意愿较强。
• 生活用纸：部分企业公布停机计划，市场气氛冷清，出货不畅。

风险提示

1. 疫情扩散：可能进一步影响下游需求。
2. 海外装置停机：可能缓解供应压力，但需关注具体影响范围。
3. 海外浆价上涨：若外盘价格回升，可能对国内价格形成支撑。

重点关注

1. 海外浆厂停工状况：关注 UPM、Arauco 等主要厂商的生产动态。
2. 下游成品纸订单情况：尤其是包装纸、文化纸和生活用纸的订单变化，将直接影响纸浆需求。

国内外纸浆大事件

• 3月3日：江西五星纸业 30 万吨/年化机浆项目进入设备安装阶段。
• 2月28日：智利 Arauco 公布 3 月份报盘，银星 920美元/吨，金星 770美元/吨，明星 730美元/吨。
• 2月24日：加拿大狮牌宣布 3 月份外盘报价，雄狮 940美元/吨，金狮 960美元/吨，金狮减产 30%。
• 2月1日：加拿大 Canfor 宣布北木外盘价格 970美元/吨，较上轮上涨 30美元/吨。
• 2月1日：APRIL 宣布印尼 Kerinci 工厂将减产 20万吨，因季节性需求、原材料优化及维修停机等因素。

纸浆基本面分析

表1：纸浆内外盘价格（2023/3/17）

价格变动

• 银星：下跌 3.79% 至 6350元/吨
• 金鱼：下跌 2.75% 至 5300元/吨
• 小鸟：下跌 3.70% 至 5200元/吨
• 明星：下跌 2.75% 至 5300元/吨
• 金星：下跌 0.84% 至 5900元/吨

下游成品纸状况

表3：山东地区浆价（2023/3/17）

成品纸市场表现

• 包装纸：木浆价格高位回调，部分纸厂上调接单价格，但整体需求仍偏弱。
• 文化纸：生产成本高，库存水平不高，持稳价意愿较强。
• 生活用纸：部分企业停机，市场需求低迷，价格普遍下调，开工率下降。

图表说明

• 图1：纸浆期货主力合约走势（元/吨）
• 图2：纸浆期现基差（元/吨）
• 图3：美元兑人民币汇率
• 图4：美元指数
• 图5：CFR 针叶浆价格走势（美元/吨）
• 图6：CFR 阔叶浆价格走势（美元/吨）
• 图7：外盘浆价走势（美元/吨）
• 图8：山东地区浆价走势（元/吨）
• 图9：欧洲港口库存（万吨）
• 图10：木浆港口总库存（万吨）
• 图11：成品纸价格（元/吨）
• 图12：双胶纸利润（元/吨）

公司信息

中财期货有限公司
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• 厦门营业部：福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元
• 常州营业部：常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室
• 南通营业部：江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室
• 宁波营业部：浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1
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特别声明

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