20230513-广发期货-纸浆期货周报_短期或有反弹_再次给出做空机会_19页_2mb

纸浆期货周报分析总结

日期与来源

2023年5月13日报告，作者何济生，投资咨询资格Z0011558。

核心观点

报告指出纸浆估值偏高，短期可能反弹但长期下行压力大，建议逢高做空2309合约。反弹目标区间为5300元/吨以上，目标价在4800元/吨以内。

关键影响因素

• 估值与价格：美国报价预计下跌至670-680美元/吨（有3%折扣），俄针价跌至630美元/吨。盘面升水进口成本（约5050元/吨），推动套保利润。
• 全球供需：2023年全球阔叶浆产能增速约10%。需求端，欧美经济疲软导致需求减弱；国内2022年漂针浆进口量下降15%，但今年若进口回升至800万吨，将增加供应。端口进口量Q1同比增长166%，验证供应过剩预期。
• 库存压力：全球木浆库存天数创历史新高，港口库存高企，进一步加剧过剩格局。
• 汇率影响：人民币贬值可能推高进口成本，但短期内不影响价格趋势。

投资建议

• 短期策略：反弹至5300元/吨以上时逢高做空2309合约。
• 长期目标：预计本轮下行周期低点低于4800元/吨。
• 合约跟踪：SP2306等合约依赖美金报价超预期下跌。

关键数据摘要

• 美金报价6月预期下跌至670-680美元/吨，进口成本测算约4700-4800元/吨。
• 成品纸利润走强，但下游开工率季节性波动，进入淡季后可能累库。
• 全球木浆库存天数：漂针浆50天，阔叶浆53天，环比增加。

免责声明

报告内容仅供参考，依据免责声明，投资决策风险自担，不构成买卖建议。