20210618-广发期货-纸浆期货周报_需求不济_纸浆长期看空_25页_1mb

纸浆期货周报总结

核心内容

本周纸浆期货市场整体呈现弱势震荡下行趋势，主力合约SP2109收盘价为5704元/吨，较上周下跌2.66%。市场整体观望情绪浓厚，交投清淡，主要受需求端疲软和外盘报价持续下调的影响。纸浆作为产能过剩品种，长期看空情绪占主导，市场普遍认为2022年有望突破5000元/吨大关，当前建议逢高做空。

主要观点

• 需求疲软：下游成品纸价格持续下跌，尤其是白卡纸跌幅显著（-10.60%），显示需求进入淡季，对纸浆价格形成压制。
• 供应稳定：国内浆厂开工率维持在74%-78%之间，产量基本稳定，但整体库存仍处于高位。
• 外盘走弱：外盘报价持续下调，智利Arauco、加拿大Domtar、俄罗斯伊利姆等主要供应商均下调报价，预计未来几个月外盘仍有进一步松动的可能。
• 汇率稳定：人民币维持在6.4左右，外盘报价稳定，成本端整体未出现明显变化。
• 库存变化：国内港口库存小幅去库，青岛港跌幅显著（-3.79%），但其他港口如常熟港、高栏港库存略有增加。
• 期货市场：交易所期货库存维持高位，基差由负转正，远月价差低位运行，暂无套利空间。
• 政策与宏观影响：发改委关注商品价格走势，宏观层面美联储加息预期增强，美元走强，商品整体氛围转弱，纸浆亦受此影响震荡走弱。

关键信息

1. 纸浆行情回顾

• SP2109合约本周收盘价5704元/吨，较上周下跌156元，跌幅2.66%。
• 成品纸价格持续下跌，白卡纸跌幅最大，达10.60%。
• 本周国内港口库存共188.4万吨，环比减少1.93%。

2. 纸浆基本面

• 全球发运量与库存：4月全球纸浆发运量423.54万吨，环比下降11.3%，库存天数维持36天。
• 国内开工率与产量：国内木浆产线开工率维持在74%-78%，产量稳定。
• 进口情况：2021年5月中国纸浆进口量267.1万吨，环比上涨2.21%，同比上涨17.15%。
• 欧洲库存：欧洲港口纸浆库存环比下降19.24%，库存量降至112.10万吨。
• 价差变化：漂针-漂阔价差走弱，远月价差维持低位，暂无套利空间。

3. 后市展望

• 基本面：供需矛盾尚未缓解，纸浆价格预计继续承压。
• 政策层面：监管趋严，商品价格将维持震荡走势。
• 宏观环境：美联储加息预期增强，美元走强，商品整体氛围偏弱，纸浆易跌难涨。
• 操作建议：建议空单持有2109合约，逢高做空思维不变。

本周策略对比

风险提示

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