20170629-华安证券-有色金属行业2017年中期策略报告_关注供给侧_关注金属新材料_21页_1mb

有色金属行业2017年中期策略报告总结

核心内容

本报告聚焦于2017年有色金属行业的市场表现、供给变化及新材料发展趋势，提出了“关注供给侧，关注金属新材料”的核心投资逻辑。报告指出，尽管行业整体业绩有所改善，但市场表现却相对低迷，其中锂板块表现突出，成为行业亮点。同时，铜、铝等金属因供给收缩而价格表现强劲，而新能源和轻量化趋势为行业带来新的增长点。

主要观点

1. 金属价格震荡，业绩与市场表现分化

• 价格走势：2016年底有色金属价格回升至近三年高位，但2017年上半年进入震荡整理阶段。
• 基本金属表现：
  • 铝价上涨 7.60%
  • 锌价上涨 7.80%
  • 镍价下跌 -13%
  • 铅价下跌 -10.61%
• 小金属表现：
  • 锂价近5个月上涨 29.23%
  • 钴价上涨 34.31%
• 行业利润回升：
  • 采选类企业利润同比上涨 61.20%
  • 加工业利润同比上涨 74.50%
• 板块表现：
  • 申万有色板块5月跌幅达 -8.97%
  • 锂板块涨幅达 44.84%
  • 铅锌板块跌幅达 -16.94%

2. 关注供给收缩金属品种

• 经济运行平稳：全球主要经济体制造业数据反弹，中国制造业步入平稳状态。
• 铜市场分析：
  • 2017年初铜矿供给收缩，引发市场波动。
  • 矿山产能扩张周期预计持续至2018年，但受制于外部因素，铜供给收缩超预期。
  • 铜矿产量受政策、自然灾害、罢工等因素影响，出现阶段性减产。
• 铝市场分析：
  • 中国铝冶炼产量与消费占全球一半，供给侧改革支撑铝价上涨。
  • 铝库存持续走低，价格维持高位。
  • 未来若去产能政策失效，铝价或将承压。

3. 金属新材料：轻量化、新能源

• 交通轻量化：
  • 汽车油耗标准收紧，轻量化成为降低油耗的有效手段。
  • 铝合金在汽车中的使用比例从 10% 增长至 16%（预计2025年）。
  • 国产车含铝量仅为 100kg，远低于全球 170kg 水平，市场潜力巨大。
• 新能源趋势：
  • 新能源汽车销量增长迅速，带动锂金属需求。
  • 碳酸锂价格从2015年 76.17元/公斤 上涨至2016年 116.77元/公斤，涨幅 50%。
  • 铝型材在轨道交通领域应用广泛，有助于减轻车体重量。

关键信息

• 投资建议：行业评级为 增持，认为有色金属行业具备增长潜力。
• 重点关注公司：
  • 江西铜业：全球最大铜冶炼产能之一，受益于供给收缩。
  • 诺德股份：国内锂电铜箔龙头，产能扩张将提升市场份额。
  • 利源精致：工业铝型材与轨道交通产品龙头，区域优势显著。
  • 赣锋锂业：国内锂产业链龙头，具备卤水提锂与矿石提锂技术，拓展海外资源。

风险提示

• 宏观经济恶化加剧
• 市场需求不达预期
• 金属价格引发复产潮
• 供给侧改革趋势改变导致供需失衡
• 新型材料研发存在不确定性

投资策略

• 铜：价格已触底，矿山扩产周期接近尾声，供需关系将改善。
• 铝：受益于供给侧改革和库存走低，价格有支撑。
• 新材料：轻量化和新能源是未来增长主线，重点关注铝型材、锂电材料等领域。

总结

本报告强调有色金属行业在供给侧改革背景下，铜、铝等金属价格因供给收缩而表现强势，而锂、钴等小金属因新能源汽车需求激增也呈现大幅上涨。行业整体利润显著回升，但市场表现与业绩背离，锂板块成为亮点。轻量化和新能源是行业未来增长的关键方向，建议关注具备产业链优势和技术储备的龙头企业，如江西铜业、诺德股份、利源精致和赣锋锂业。同时，需警惕宏观经济风险、市场需求变化及新型材料研发不确定性带来的影响。