深度报告-20230505-浙商证券-保隆科技-603197.SH-保隆科技深度报告_发力空悬+智能化_新业务推动业绩增长_27页_4mb

保隆科技(603197)深度研究报告总结

<span class="section-title">核心内容</span>
保隆科技成立于1997年，在汽车零部件领域拥有深厚积淀。公司采用“1+4”业务布局战略，以传统业务为基础，重点拓展空气悬架、传感器、ADAS、液压成型等新业务，推动业绩增长。研究机构给予“买入”评级，2023年目标市值1365亿元。

<span class="section-title">“1+4”业务结构与战略布局</span>
传统业务稳定：TPMS、气门嘴、平衡块、排气管件业务技术领先，市占率均位居行业前三。2022年传统业务营收占比73.9%，贡献主要收入来源（营收353亿元）。

新业务快速拓展：

• 空气悬架：已获15家车企30个平台定点，储气罐单价降至8000元左右（较外资产品降30%）。计划2023-2025年出货量增至60万套，营收目标25/54亿元。
• 传感器：收购德国PEX和上海龙感科技，覆盖6大类传感器产品。2022年营收36.6亿元，毛利率23.7%。
• ADAS：产品布局包括低速驾驶、视觉、雷达三大方向。预计2023年营收达6亿元，毛利率25%。
• 液压成型：与德国企业合资成立保隆沙士基达，实现从排气系统到车身结构件的轻量化产品全覆盖。

<span class="section-title">盈利预测与估值</span>

• 2023-2025年预测营收分别为602/808/1024亿元，净利润39/53/69亿元（同比增速82.16%/34.70%/31.59%）。
• 现价PE分别为23/17/13倍，给予2023年35倍PE对应市值1365亿元，评级“买入”。

<span class="section-title">风险提示</span>

1. 新能源汽车销量不及预期
2. 空气悬架渗透率低于预期（预计渗透率进入快速增长期）
3. 客户开拓进度不及预期

<span class="disclaimer">免责声明：本报告由浙商证券研究所撰写，部分数据节选整理，原始格式逐段分析</span>