20221024-财通证券-保隆科技-603197.SH-空气供给单元获定点_空悬业务加速突破_3页_661kb

文档总结

核心内容

本文档是一份关于某公司空气供给单元获定点的证券研究报告，主要分析其在空气悬架系统领域的业务进展、财务表现及投资价值。

主要观点

1. 业务突破

   • 公司近日获得国内某头部自主品牌主机厂的定点通知，成为其三个车型平台的空气悬架系统空气供给单元供应商。
   • 该订单生命周期为5年，预计销售总额超过13亿元，预计从2024年初开始量产。
   • 空气悬架系统是全主动悬架技术，具备舒适性与操控性双重优势，近年来逐渐从豪华品牌向自主品牌渗透。
   • 本次定点是公司首次获得空气供给单元的项目，标志着公司在空气悬架系统三大核心部件（感知、决策、执行）中已获得主流客户量产项目定点，有助于提升其在乘用车空气悬架市场的份额。

2. 投资评级

   • 投资评级为“增持（维持）”，表明公司未来增长潜力被看好。

3. 财务预测

   • 预计公司2022~2024年营业收入分别为46.30亿元、57.61亿元、70.87亿元，年均增长率约为20%。
   • 归母净利润分别为2.70亿元、4.37亿元、5.41亿元，2022年净利润同比增长0.45%，2023年增长62.03%，2024年增长23.76%。
   • EPS（每股收益）预计分别为1.29元、2.09元、2.59元，对应PE（市盈率）分别为31.85、19.66、15.88，显示估值逐步下降，但盈利增长显著。

4. 盈利能力

   • 毛利率逐年提升，从2020年的28%增长至2024年的34%，显示公司产品附加值提升。
   • 营业利润率和净利润率基本稳定在5%-7%区间，整体盈利能力保持良好。

关键信息

项目定点信息

• 客户：国内某头部自主品牌主机厂
• 产品：空气供给单元
• 项目平台：三个车型平台
• 生命周期：5年
• 预计销售总额：13亿元人民币
• 量产时间：2024年初开始

公司业务构成

• 空气悬架系统主要产品包括：空气供给单元、空气弹簧、减振器、控制单元ECU、悬架传感器等。
• 公司已实现空气悬架系统在商用车和乘用车上的量产，但空气供给单元仍为首次获得项目定点。

财务数据（单位：亿元）

财务指标分析

风险提示

• 新产品销售不及预期
• 行业竞争加剧
• 宏观经济下行风险

结构分析

业务进展

• 公司在空气悬架系统领域实现技术突破，首次获得空气供给单元项目定点。
• 产品应用范围扩大，从豪华品牌向自主品牌拓展，价格区间下探，渗透率有望提升。

财务表现

• 营收和净利润持续增长，尤其是2023年净利润增长显著。
• 营收增速保持在18%-24%之间，盈利质量逐步改善。
• 估值持续下降，显示市场对其未来增长预期提升。

投资建议

• 维持“增持”评级，认为公司未来成长性良好，具备一定投资价值。

总结

公司凭借空气供给单元项目定点，进一步巩固其在空气悬架系统领域的技术能力，推动空悬业务加速突破。随着产品在自主品牌中的应用扩大，预计未来三年公司营收和利润将保持稳定增长，盈利能力逐步提升。尽管面临一定的行业竞争和宏观经济风险，但整体估值合理，具备一定的投资吸引力。