20210827-广州期货-一周集萃_中期偏弱预期将压制铜价反弹高点_10页_1mb

铜价研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了当前铜价的走势及影响因素，指出铜价在近期受到宏观情绪缓解、美元指数回调等因素的支撑，价格在65000-66000平台反弹。然而，中期偏弱预期压制了铜价的反弹高度，主要源于美联储政策加码、欧美制造业放缓及未来铜矿和废铜供应可能改善的预期。

主要观点

短期走势

• 铜价短期维持高位震荡，波动或加大。
• 国内库存处于绝对低位，持续去库，现货升水高企，产业回补积极，支撑铜价反弹。
• 精废价差维持低位，对精铜消费有利。
• 交易情绪因美联储年会临近而转为谨慎。

供应面分析

• 铜矿供应端扰动频繁，TC报价回升步伐放缓。
• 智利Andina和Caserones工会罢工持续，影响铜矿供应。
• 必和必拓旗下埃斯康迪达铜矿达成新福利协议，可能引发更多罢工。
• 铜矿进口量同比略有增长，但整体仍偏宽松。

需求面分析

• 国内精炼铜产量同比上升，7月产量84.6万吨，1-7月累计同比增加12.1%。
• 硫酸价格保持高位，提升冶炼厂利润，推动增产。
• 铜杆、铜板带、铜管企业开工率波动，整体消费维持稳定。

废铜供应

• 废铜进口量同比大幅增长，但受马来西亚和台湾地区影响，进口结构有所变化。
• 废铜供应仍偏紧，精废价差维持低位，利于精铜消费。
• 近期进口盈利有所收窄，洋山铜溢价小幅下调。

关键信息

库存情况

• 上期所库存降至82390吨，较8月20日减少3185吨。
• 国内主流地区现货库存13.9万吨，较8月23日减少0.56万吨。
• 上海保税区库存31.2万吨，较8月23日减少2.1万吨。
• LME库存小幅增加至254250吨。
• 全球整体库存消费比处于5年偏低水平，显示市场供需偏紧。

市场情绪

• 周内铜价最高触及69600元，最低66820元，周涨幅3.1%。
• 持仓量减少2384至12.7万手，显示市场交投情绪趋于谨慎。

投资建议

• 短期铜价维持高位震荡，操作上可考虑价格反弹至71000-72000附近时逢高沽空。
• 中期铜价面临下行压力，主要受美联储政策加码和供应改善预期影响。

图表信息

• 图表1：沪铜2110合约走势
• 图表2：铜精矿现货TC报价
• 图表3：精炼铜产量季节性走势
• 图表4：硫酸价格走势
• 图表5：铜矿进口季节性走势
• 图表6：精铜进口季节性走势
• 图表7：电解铜进口盈亏及比值
• 图表9：废铜进口季节性走势
• 图表8：LME铜升贴水及进口铜溢价
• 图表10：精废价差与铜价
• 图表11：铜杆企业开工率
• 图表12：铜管企业开工率
• 图表13：铜板带企业开工率
• 图表14：现货升贴水及基差表现
• 图表15：上期所库存季节性走势
• 图表16：国内主流地区现货库存季节性走势
• 图表17：LME铜库存走势
• 图表18：LME+COMEX+SHFE+上海保税区库存合计
• 图表19：全球整体库存消费比

研究中心简介

广州期货研究中心是广州期货旗下的专业研究部门，致力于提供全面、深入、及时的市场研究报告。研究中心下设六个二级部门，涵盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具的研究，拥有丰富的分析师团队，能够满足机构、产业和个人投资者的需求。研究中心还积极参与期货行业发展，与监管部门、行业协会等保持广泛合作。

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总结

本报告指出，铜价短期内受供应紧张、低库存及现货升水支撑，维持高位震荡，但中期因美联储政策加码及供应改善预期，铜价面临下行压力。建议投资者在铜价反弹至71000-72000附近时逢高沽空。