20210820-广州期货-一周集萃_低库存支撑_铜价超跌后存反弹需求_10页_1mb

研究报告总结：铜价超跌后存反弹需求

核心内容

本报告分析了当前铜价走势，指出在全球经济下行压力和国内宏观利空因素影响下，铜价本周破位下行，但随着库存下降和部分供应扰动缓解，市场情绪有所释放，铜价存在反弹的可能。报告从宏观面、供应端、消费端及库存情况等多方面进行分析，为投资者提供短期交易建议。

主要观点

1. 宏观面分析

• 经济数据回落：7月中国信贷新增量、社融数据低于预期，工业景气、消费及投资增速均出现回落，市场预计国内经济动能高点已过。
• 全球疫情扩散：新一轮疫情对全球经济造成压力，进一步抑制市场风险偏好。
• 美联储政策收紧：会议纪要显示货币政策收紧目标已达成，首次释放taper信号，美元指数维持强势，导致铜价领跌大宗商品。

2. 供应端分析

• 铜矿供应扰动：智利Andina与Caserones工会持续罢工，影响铜矿供应。而全球最大矿山Escondida罢工威胁解除，缓解部分供应压力。
• TC报价缓慢回升：8月20日铜精矿TC报价58.74美元/吨，环比上升0.17美元/吨，但回升步伐放缓。
• 国内精铜产量回升：7月精炼铜产量同比增长10.4%，1-7月累计增长12.1%，显示国内产量在利润提升推动下有回升动力。
• 废铜进口偏紧：6月废铜进口量同比增加118.9%，但受东南亚疫情持续影响，进口仍不稳定，精废价差走低，对精铜消费形成替代。

3. 消费端分析

• 铜杆、铜板带、铜管开工率波动：7月铜杆企业开工率回升至63.46%，铜板带企业开工率下降至75.22%，铜管企业开工率降至84.3%，显示不同细分行业需求不一。
• 现货升水支撑期价：国内库存持续下滑，现货偏紧，升水维持在200元附近，对期价形成支撑。

4. 库存情况分析

• 国内库存下降：截至8月20日，上期所库存减少至85575吨，国内主流地区现货库存14.68万吨，上海保税区库存34.4万吨，库存整体处于较低水平。
• 全球库存消费比偏低：全球库存消费比维持在5年偏低水平，库存可消费天数约11天，支撑铜价反弹。

关键信息

• 铜价走势：本周沪铜2110合约周跌幅达4.16%，最高点70900元，最低点65770元，收盘67050元。
• 库存变化：国内库存周内减少7457吨至85575吨，库存处于绝对低位，存在软逼仓风险。
• 投资建议：下周铜价大概率呈现低位反弹走势，沪铜2110合约主区间参考67000-69000元。
• TC报价：铜精矿TC报价缓慢回升，显示供应端压力有所缓解，但回升幅度有限。
• 进口情况：精铜进口由亏损转为盈利，洋山铜溢价快速拉升，废铜进口偏紧，对精铜消费形成支撑。

总结

综上所述，铜价在宏观利空和市场情绪影响下出现超跌，但供应端扰动、低库存及精废价差走低为价格反弹提供了支撑。短期内，铜价或将在低位震荡反弹，投资者可关注沪铜2110合约的67000-69000元区间。建议结合市场情绪和库存变化进行短期操作，同时留意全球疫情及政策动向对铜价的中长期影响。

关键数据汇总

投资建议

• 短期：铜价存在反弹可能，关注沪铜2110合约的低位震荡走势。
• 中期：铜价仍面临基本面偏弱的压力，需警惕政策收紧对市场的持续影响。
• 操作策略：建议投资者在铜价反弹时谨慎参与，注意仓位控制，同时关注库存变化及全球供应动态。

联系信息

• 研究中心：广州期货研究中心
• 联系方式：020-22139813
• 分析师：许克元
• 邮箱：xuky@gzf2010.com.cn

免责声明

本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。