20210904-广州期货-一周集萃_沪铜-短期震荡偏强运行_等待逢高沽空机会_10页_953kb

沪铜研究报告总结

核心内容

本报告分析了近期沪铜市场的走势及基本面因素，指出短期内铜价将维持高位震荡，中期则面临下行压力。主要围绕供应端、需求端和库存情况展开，结合宏观政策和市场情绪进行综合判断。

主要观点

1. 短期铜价震荡偏强，逢高沽空机会显现

• 宏观因素：美联储主席鲍威尔的鸽派言论缓解了提前收紧的担忧，美元走弱，对铜价形成支撑。
• 需求端：国内库存持续下降，处于绝对低位，现货升水高企，产业回补积极，对价格形成支撑。
• 操作建议：短期内铜价维持高位震荡，波动可能加大，建议在价格反弹至71000-72000元/吨附近时逢高沽空。

2. 供应端：铜矿供应增加预期，TC报价回升

• 罢工风险缓解：智利矿业巨头Codelco与多个矿区工会达成薪资协议，解除罢工风险，供应预期改善。
• TC报价上升：9月3日铜精矿TC报价为60.83美元/吨，环比上周上升1.75美元/吨，表明冶炼厂利润增厚。
• 进口情况：铜矿砂及其精矿进口同比小幅增长，但精铜进口量大幅下降，显示国内精铜供应偏紧。

3. 废铜供应仍偏紧，影响精铜消费

• 废铜进口：7月废铜进口量同比大幅增长98.9%，但主要来自台湾地区，马来西亚进口量下降，整体废铜供应未明显改善。
• 精废价差：维持在低位，有利于精铜消费。

4. 消费端：部分行业开工率回升，整体需求疲软

• 铜杆企业：开工率回升至63.46%，环比增加2.25%。
• 铜板带企业：开工率下降至75.22%，环比下降1.36%。
• 铜管企业：开工率下降至84.3%，环比下降2.4%。
• 基差表现：现货升水高企，对期货价格形成支撑。

5. 库存情况：库存持续去化，但整体仍处低位

• 上期所库存：截至9月3日，库存减少13112吨至69278吨。
• 国内现货库存：上海、江苏、广东地区库存减少，整体库存处于5年偏低水平。
• LME库存：缓慢回升，但全球库存消费比仍偏低，显示供需偏紧。

关键信息

• 宏观情绪：美联储政策预期缓和，美元走弱，利好铜价。
• 供应改善：铜矿罢工风险解除，TC报价回升，供应预期增强。
• 库存去化：国内库存持续减少，处于绝对低位，支撑铜价。
• 废铜偏紧：废铜供应尚未明显改善，对精铜消费形成利好。
• 中期展望：随着海外疫情控制，铜矿及废铜供应将改善，铜价下行压力加大。

结构清晰总结

一、行情回顾

• 本周沪铜价格窄幅震荡，2110合约最高点70600元，最低点68510元，周跌幅0.06%。
• 持仓量减少624至12.6万手。
• 图表1显示沪铜2110合约高位震荡。

二、基本面分析

（一）供应端情况

• 铜矿罢工缓解：Codelco与多个矿区达成薪资协议，罢工风险解除，供应预期改善。
• TC报价回升：铜精矿TC报价为60.83美元/吨，环比上升1.75美元/吨。
• 进口数据：铜矿砂及其精矿进口同比增长5.2%，精铜进口同比减少52.5%，显示供应紧张。

（二）消费端情况

• 开工率变化：铜杆企业开工率回升，铜板带和铜管企业开工率略有下降。
• 基差表现：现货升水高企，支撑铜价。
• 图表11-14：展示了不同铜制品企业的开工率及基差走势。

（三）库存情况

• 库存去化：上期所库存减少13112吨至69278吨，国内现货库存减少0.71万吨，LME库存缓慢回升。
• 库存水平：全球库存消费比偏低，显示市场供需紧张。
• 图表15-19：展示了库存变化及全球库存消费比。

投资建议

• 短期铜价维持高位震荡，波动或加大。
• 中期来看，美联储加码趋势明显，海外制造业放缓，铜矿及废铜供应改善，铜价面临下行压力。
• 操作建议：在价格反弹至71000-72000元/吨附近时，考虑逢高沽空。

其他信息

• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
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附：相关报告

• 2021.8.6：罢工仍有不确定性，支撑价格偏强运行
• 2021.8.13：铜价维持高位区间震荡
• 2021.8.20：低库存支撑，铜价超跌后存反弹需求
• 2021.8.27：中期偏弱预期将压制铜价反弹高点