20220529-广州期货-一周集萃_沪铜_短期价格仍有支撑_库存表现决定反弹高点_10页_1mb

报告摘要

沪铜周报总结

核心内容概述

本周沪铜主力2207合约收盘价为71900元/吨，周涨幅0.46%，整体呈现窄幅震荡走势，符合市场预期。当前铜价受到国内稳增长政策及疫情缓解的提振，同时全球经济疲软对更长期需求形成压制，市场情绪与基本面交织影响铜价走势。

主要观点

1. 全球经济疲软压制需求恢复

欧元区与德国5月制造业PMI初值分别降至54.4和54.7，为2020年11月以来新低，显示经济持续走弱。
国际金融协会（IIF）将2022年全球GDP增长预期从4.6%下调至2.3%，G3国家（美国、欧元区、日本）增长率降至1.9%，欧元区经济增长预期下调至1%。
铜价在长周期需求恢复受阻的背景下，短期反弹空间有限。

2. 国内稳增长政策提振市场信心

李克强强调稳经济政策落地，地方政府出台刺激消费政策，上海疫情好转推动复工复产。
市场对国内经济复苏预期增强，提振了铜价的短期表现。

3. 库存下降与现货升水支撑铜价

本周国内三大交易所及上海保税区库存合计下降至49.2万吨，处于近几年同期偏低水平。
现货升水偏高，表明市场对铜的需求有所回升，库存去化支撑期价反弹。

关键信息

一、期现市场回顾

沪铜主力2207合约：周内窄幅震荡，收盘价71900元/吨，周涨幅0.46%。
基差（现货-当月）：维持高位，反映现货市场供需偏紧。
跨期价差（当月-主力）：周内维持高位，表明市场对远期价格预期偏强。
LME现货升贴水：上调至+29美元/吨，显示伦敦市场铜价偏强。

二、基本面情况

TC及硫酸价格：TC小幅下行，但冶炼利润仍可观。
国内精铜产量：4月产量87.8万吨，环比上升2.0%，但同比下降1.3%。
库存变化：SHFE及LME库存均下降，三大交易所显性库存周环比减少30483吨。
精废价差：走扩至1000元/吨以上，废铜仍不具备经济优势。
废铜进口量：4月同比与环比均下降，显示废铜供应减少。
下游开工率：4月铜杆开工率53.24%，环比下降10.15%；铜管开工率64%，环比下降4.01%；铜板带开工率73%，环比上升3.86%。

三、行业动态

秘鲁Las Bambas铜矿僵局未解：社区与政府谈判未达成协议，可能影响全球铜供应。
全球精炼铜供应过剩：ICSG数据显示，3月份全球精炼铜供应过剩2.5万吨，较2月的9.5万吨供应过剩有所改善。
全球铜消费与生产：3月全球精炼铜产量为220.6万吨，消费量为223.1万吨，显示供应略显紧张。

行情展望

短期走势：铜价反弹修复，但更长周期需求恢复受压制。
库存去化：若库存继续大幅下降，反弹高点或被上抬。
价格区间：下周CU2207合约波动区间参考71000-72600元/吨。

操作建议

短线操作：建议区间操作。
中线策略：逢高沽空。

风险提示

国内低库存下继续大幅去化可能对铜价形成支撑。

其他信息

投资咨询业务资格

证监许可【2012】1497号

分析师信息

分析师：许克元
期货从业资格：F3022666
投资咨询资格：Z0013612
邮箱：xuky@gzf2010.com.cn

图表目录

图表1：沪铜主力窄幅震荡
图表2：基差（现货-当月）周内维持高位
图表3：跨期价差（当月-主力）周内维持高位
图表4：LME现货升贴水上调至+29美元/吨
图表5：电解铜进口维持盈利状态
图表6：进口铜精矿TC周环比+0.03美元/吨
图表7：最新硫酸价格934.10元/吨
图表8：Mysteel4月国内精铜产量87.8万吨，同比-1.3%，环比+2.0%
图表9：SHFE库存周环比-12890吨
图表10：社会库存同期偏低
图表11：LME库存周环比-18425吨
图表12：三大交易所显性库存周环比-30483吨
图表13：精废价差走扩至1000上方，废铜仍不具备经济优势
图表14：CFTC非商业净空持仓进一步扩大
图表15：4月铜矿进口同比-1.9%，环比-13.7%
图表16：3月精铜进口同比-11.4%，环比+12%
图表17：4月废铜进口同比-19.22%，环比-9.74%
图表18：3月阳极铜进口同比+0.1%，环比-6.6%

研究中心简介

核心价值观：不断超越、更加优秀。
团队文化：简单、用心、创新、拼搏。
研究团队：涵盖农产品、金属、化工能源、金融衍生品、创新等五个研究团队。
研究体系：包括定期报告（早报、晨会、周报、月报、年报）与不定期报告（深度专题、行情分析、调研报告、数据时事点评、策略报告）。
服务内容：提供定制化套保套利方案、委托课题研究等。
联系方式：
- 金融衍生品研究团队：(020) 22836116
- 金属研究团队：(020) 22836117
- 化工能源研究团队：(020) 22836104
- 创新研究团队：(020) 22836114
- 农产品研究团队：(020) 22836105
- 办公地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层
- 邮政编码：510627

广州期货业务单元一览

交易所会员：包括上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海国际能源交易中心。
业务范围：涵盖国内所有商品期货和期权、金融期货品种交易，可开展期货投资咨询、资产管理、银行间债券市场交易及风险管理子公司业务。
主要营业部及分公司：
- 上海分公司：电话021-68905325，地址上海市浦东新区向城路69号1幢12层。
- 杭州城星路营业部：电话0571-89809624，地址杭州市江干区城星路111号。
- 苏州营业部：电话0512-69883586，地址苏州工业园区。
- 深圳营业部：电话0755-83533302，地址深圳市福田区梅林街道。
- 佛山南海营业部：电话0757-88772888，地址佛山市南海区桂城街道。
- 东莞营业部：电话0769-22900598，地址东莞市南城街道。
- 广州体育中心营业部：电话020-28180338，地址广州市天河区体育东路。
- 清远营业部：电话0763-3808515，地址清远市静福路25号。
- 肇庆营业部：电话0758-2270761，地址肇庆市端州区星湖大道六路。
- 华南分公司：电话020-61887585，地址广州市南沙区海滨路171号。
- 北京分公司：电话010-68525389，地址北京市西城区月坛南街。
- 湖北分公司：电话027-59219121，地址湖北省武汉市江汉区。
- 山东分公司：电话0531-85181099，地址山东省济南市历下区。
- 郑州营业部：电话0371-86533821，地址河南自贸试验区郑东片区。
- 青岛分公司：电话0532-88697833，地址山东省青岛市崂山区。
- 四川分公司：电话028-83279757，地址四川省成都市武侯区。
- 机构业务部：电话020-22836158，地址广州市天河区临江大道1号。
- 机构事业一部：电话020-22836155，地址广州市天河区临江大道1号。
- 机构事业二部：电话020-22836182，地址广州市天河区临江大道1号。
- 机构事业三部：电话020-22836185，地址广州市天河区临江大道1号。
- 广期资本管理（上海）有限公司：电话021-50390265，地址上海市浦东新区福山路388号越秀大厦701室。