20220118-兴证国际证券-耐世特-01316.HK-新客户拓展顺利_2022年或迎显著恢复_7页_1mb

耐世特（01316.HK）证券研究报告总结

核心内容

耐世特（01316.HK）是一家专注于汽车转向系统领域的公司，拥有超过百年的技术积累和研发能力。当前研究认为公司股价存在上涨潜力，维持“买入”评级，并将目标价设定为13.63港元，较现价10.72港元预期升幅为27.1%。

主要观点

• 行业恢复预期：2021年北美汽车行业生产恢复不及预期，受到半导体短缺和供应链约束影响，导致公司业绩承压。但2022年随着疫情缓解和供应链恢复，预计行业将显著复苏，带动公司业绩增长。
• 新项目投产：公司计划2021年全年投产约40个新项目，前三季度已实现22个项目的投产，第四季度预计GMC HUMMER和BrightDrop等项目将启动，进一步支撑业绩。
• 新客户拓展：公司在电动化和自动驾驶领域拓展顺利，已获得多个新客户的订单，包括一家日本OEM和一家全球电动汽车龙头，以及多家核心造车新势力。
• 技术优势：公司在电动助力转向、管柱和动力传动系统等领域具备核心技术，且在L2/L3 ADAS技术储备方面处于行业领先地位，有望持续受益于汽车行业转型。

关键信息

市场数据

• 日期：2022.1.18
• 收盘价（港元）：10.72
• 总股本（百万股）：2,509
• 总市值（百万港元）：26,896
• 净资产（百万美元）：1,977
• 总资产（百万美元）：3,162
• 每股净资产（美元）：0.79

财务预测（单位：百万美元）

2021年新签订单情况

• 前三季度新签订单：17.21亿美元
• 新订单结构：
  • 电动助力转向：72%
  • 管柱业务：12%
  • 动力传动系统：16%
• 电动汽车相关订单：34%
• L2/L3 ADAS相关订单：32%

风险提示

• 行业恢复不及预期
• 半导体短缺持续
• 原材料成本上涨
• 新工厂爬坡不及预期

投资建议

基于公司技术优势、新项目投产及客户拓展的顺利进展，预计公司将在2021-2023年实现利润稳步增长，分别为1.55亿美元、2.59亿美元和3.24亿美元。目标价13.63港元对应2022年17倍PE，维持“买入”评级。

估值分析

结论

耐世特在2021年已走出业绩低谷，2022年有望迎来显著增长。公司具备强大的技术储备和市场拓展能力，特别是在电动化和自动驾驶领域。尽管面临芯片短缺、原材料成本上涨等挑战，但其核心业务增长势头强劲，未来发展前景乐观。

附注

本报告由兴业证券经济与金融研究院分析师余小丽发布，分析师具有证券投资咨询执业资格。报告信息来源于公司公告及Wind数据，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行评估风险，必要时咨询专业意见。