20230316-兴证国际证券-耐世特-01316.HK-业绩符合预期_盈利能力稳健修复_4页_957kb

耐世特（01316.HK）证券研究报告总结

核心内容

本报告对耐世特（01316.HK）的财务表现、市场动态及投资前景进行了分析，并维持“买入”评级，目标价为6.86港元，预计未来三年利润将显著增长。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司实现收入38.40亿美元，同比增长14.3%；归母净利润为0.58亿美元，同比减少51.0%。2022下半年收入同比增长26.1%，毛利率提升，盈利能力稳健修复。
• 盈利能力提升：预计2023-2025年毛利率将逐步提升至12.5%，税前利润率和年度利润率也将分别增长至6.4%和5.7%。
• 新订单与新项目：2022年公司新签订单总计64亿美元，其中73%为新获得业务，73%为EPS业务，83%为电动车相关业务。全年新增42个新投产项目，其中10个与电动车相关。
• 区域表现：亚太和北美市场收入增长显著，分别为18.8%和15.6%。EMEASA市场增长相对缓慢，仅为5.1%。
• 投资前景：公司专注于汽车转向系统领域，技术储备充足，具备行业领先地位。随着新订单和新项目持续落地，预计未来三年收入和利润将稳步增长，分别达到4,101百万美元、4,475百万美元和4,954百万美元。
• 估值与盈利预期：公司2023年预计每股收益为0.06美元，市盈率降至10.1倍，估值水平较低，具备增长潜力。

关键信息

市场数据

投资要点

• 业绩符合预期：2022全年收入和净利润表现符合预期，下半年收入创历史新高。
• 产品线增长：EPS、COLUMS、HPS、DRIVELINE四大产品线均实现双位数增长。
• 订单强劲：全年新订单达64亿美元，其中电动车相关订单占比高，显示出公司在新能源汽车领域的布局优势。
• 未来增长预期：预计2023-2025年利润分别为1.46、2.11和2.74亿美元，收入和利润增长显著。
• 维持“买入”评级：基于公司技术优势、市场潜力及盈利能力修复，维持“买入”评级，目标价6.86港元。

财务指标预测（2023-2025）

风险提示

• 汽车需求恢复不及预期
• 半导体短缺持续
• 原材料成本上涨
• 新工厂爬坡不及预期

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：6.86港元
• 理由：公司技术储备丰富，新订单和新项目持续增长，盈利能力逐步修复，未来增长潜力大，估值合理。

结论

耐世特作为一家专注于汽车转向系统的企业，具备较强的研发与创新实力。随着新能源汽车市场的发展，公司在电动车相关业务上的布局显示出强劲的增长动力。预计未来三年公司收入和利润将实现稳步增长，且估值具备吸引力，因此维持“买入”评级。