20220530-兴证国际证券-耐世特-01316.HK-下半年恢复可期_线控订单证明实力_7页_1mb

耐世特（01316.HK）研究报告总结

核心内容

耐世特是一家专注于汽车转向系统领域的公司，拥有超过百年的行业经验与技术积累，具备强大的研发与创新能力。在当前全球汽车行业复苏背景下，公司有望走出业绩低谷，实现稳定增长。报告中给出“买入”评级，目标价为6.29港元，相当于2022年15.0倍PE，预期股价升幅为44.8%。

主要观点

• 公司在2022年上半年受到多重因素影响，包括俄乌冲突、芯片短缺、原材料及物流成本上涨、上海疫情管控等，导致经营承压。
• 随着下半年全球轻型车产量回升，芯片短缺缓解，以及长三角地区复工复产推进，公司业绩有望逐步恢复。
• 公司在电动智能领域具有显著的成长潜力，特别是在线控转向技术方面，已获得欧洲大客户20亿美元级别订单，标志着其技术实力和市场地位的提升。
• 公司在2022年一季度成功投产11个新客户项目，其中10项为从竞争对手获得的新业务，支撑全年收入稳定增长。
• 自主品牌项目在亚太区陆续投产，包括凯迪拉克Lyriq、吉利星越L、长城坦克500、长安UNI-V等，同时在北美全尺寸卡车市场已锁定底特律三巨头电动平台订单。

关键信息

财务预测

市场数据

风险提示

• 行业恢复不及预期
• 半导体短缺持续
• 原材料成本上涨
• 新工厂爬坡不及预期

投资要点

• 公司在2022年一季度新签订单达27.33亿美元，其中EMEASA占比81%，电动车相关项目占比99%，新获得业务占比83%。
• 全年预计新增订单将超过60亿美元，显示公司业务增长强劲。
• 线控转向订单是耐世特历史上最大的全生命周期订单之一，标志着其在该领域的技术领先地位。
• 随着全球汽车行业恢复性增长、核心客户回暖及新客户项目投产，公司有望重回增长通道。
• 2022-2024年公司利润预计分别为1.34亿美元、2.05亿美元和2.73亿美元。

财务比率

投资评级说明

附表数据

资产负债表

利润表

现金流量表

营运能力（天）

总结

耐世特凭借其在汽车转向系统领域的深厚积累和技术创新，正在积极应对市场挑战，锁定新能源与电动化趋势。随着全球汽车行业逐步恢复，公司预计下半年业绩将有所改善。同时，公司新签订单增长显著，尤其是欧洲大客户线控转向订单，为其未来增长提供有力支撑。综合考虑其成长性与估值水平，公司被给予“买入”评级，目标价为6.29港元。投资者需注意行业恢复不及预期、半导体短缺、原材料成本上涨及新工厂爬坡不及预期等风险。