20200811-中泰证券-宏观策略专题报告_基建能拉动多少GDP__9页_709kb

报告摘要

本报告分析了2020年基建投资的恢复情况、资金来源及对GDP的拉动效应，重点围绕基建行业复苏、地方财政主导、资金来源结构及对经济的影响等方面展开。报告基于最新资金数据，对基建投资增速及GDP拉动进行了测算，并提供了相关风险提示。

基建投资明显恢复，但行业差异较大
- 2020年第二季度基建投资（不含电力）增速回升至-2.7%，较1-2月大幅改善，连续3个月当月同比为正。
- 电力、热力、燃气及水的生产和供应业恢复最快，上半年累计同比增速达18.2%，5、6月单月增速接近30%。
- 交运仓储和水利、环境和公共设施管理业尚未恢复至去年水平，尤其是航空运输业上半年投资减少40%，对整体增速形成拖累。
地方财政主导基建投资
- 地方财政支出在多数基建行业中占比超过90%，其中交通运输行业占比为88%。
- 铁路运输和邮政业则主要由中央财政主导，中央在铁路运输的支出比重接近60%，在邮政业的比重超过90%。
- 各省年度投资计划中，基建投资仍是重点，多数省份年度投资计划中基建占比超过30%，新疆和广东甚至超过60%。
基建投资增速及对GDP的拉动
- 根据测算，2020年基建投资规模将比去年增加1.9万亿元，全年增速预计回升至10.6%。
- 下半年基建投资增速或达18.8%，若考虑抗疫特别国债的投入，全年增速可能进一步提升至12.2%-14.4%，下半年增速可达21.7%-25.6%。
- 基建投资预计拉动名义GDP增长2.0个百分点，其中传统基建拉动1.2个百分点，广义新基建拉动0.8个百分点，较去年提升0.6个百分点。