环保公用行业专题研究报告：“双碳”政策驱动，新能源运营加速发展正当时-20210923-中泰证券-25页_1mb
报告摘要
环保公用行业专题研究报告总结
核心内容概述
本报告围绕“双碳”目标背景下的能源结构低碳化转型，重点分析风光新能源（风电、光伏发电）的发展趋势、政策支持及投资价值。报告指出，随着清洁能源占比的显著提升，风光新能源将成为未来电力系统的重要组成部分，并将在政策、技术、成本、市场等多重因素驱动下迎来快速发展。
主要观点
1. “双碳”目标驱动能源结构转型
- 中国承诺2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和，明确碳强度、非化石能源占比、风电和太阳能总装机容量等目标。
- 清洁能源消费占比预计从2019年的15%提升至2030年的31%，再到2050年的74%，成为主要能源供给来源。
- 火电是主要的二氧化碳排放源，未来将逐步被风光新能源替代。
2. 风光新能源装机规模持续增长
- 2021年上半年，风电和太阳能新增装机分别同比增长71.52%、28.18%。
- 截至2021年6月，风电、太阳能累计装机容量分别为29192、26761万千瓦，合计占比24.80%。
- 到2030年，风电和太阳能装机容量将突破12亿千瓦，增长空间超1倍。
3. 投资成本下降，新能源运营商收益提升
- 风电和光伏投资成本持续下降，陆上风电预计到2025年成本降至0.30元/KWh，海上风电降至0.74元/KWh。
- 风机招标价格持续下降，2021年6月，3MW机组投标均价为2616元/kW，4MW机组为2473元/kW。
- 光伏发电成本从2020年的0.35元/KWh降至2030年的3.15元/W，组件价格下降将推动装机增长。
4. 平价时代来临，绿电交易促进电价增长
- 风光新能源进入平价上网阶段，国家取消中央财政补贴，实行市场化交易。
- 绿电交易试点启动，绿电成交价格高于当地电力中长期交易价格，为新能源运营商带来附加收益。
- 绿电交易有助于提升新能源电力消纳能力，促进新型电力系统建设。
5. 政策利好推动新能源消纳提升
- 国家出台多项政策，包括新型储能发展、分时电价机制、能耗双控等，以提升风光新能源消纳能力。
- 弃风弃光率有望下降，新能源利用小时数及电价将提升，带动新能源运营商业绩增长。
- 储能装机规模预计从2025年的3000万千瓦增长至2030年的全面市场化发展。
6. 终端能源电气化推动电力需求增长
- 工业、建筑、交通领域电气化水平将大幅提升，预计2060年分别达到50%、75%、50%。
- 风光新能源将满足未来电力需求增长，新能源市场前景广阔。
关键信息
行业概况
- 上市公司数量：185家
- 行业总市值：36967亿元
- 行业流通市值：13095亿元
投资建议
- 建议关注积极转型发展的华能国际、华润电力、三峡能源、节能风电、中广核新能源、大唐新能源、中闽能源、龙源电力、福能股份等公司。
- 评级：增持（维持）
风险提示
- 政策执行不及预期
- 项目推进不及预期
- 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险
重点公司表现
| 公司名称 | 股价(元) | 2020 EPS | 2021E EPS | 2022E EPS | 2023E EPS | 2020 PE | 2021E PE | 2022E PE | 2023E PE | PEG | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 华能国际 | 8.05 | 0.29 | 0.45 | 0.54 | 0.61 | 27.6 | 17.92 | 14.96 | 13.27 | 0.33 | 未评级 |
| 华润电力 | 22.80 | 1.58 | 1.74 | 2.11 | 2.46 | 14.4 | 13.10 | 10.81 | 9.27 | 1.27 | 未评级 |
| 三峡能源 | 6.96 | 0.13 | 0.18 | 0.25 | 0.31 | 55.0 | 38.60 | 27.46 | 22.52 | 0.90 | 未评级 |
| 福能股份 | 19.14 | 0.80 | 1.16 | 1.50 | 1.62 | 23.9 | 16.50 | 12.80 | 11.79 | 0.37 | 未评级 |
| 节能风电 | 7.16 | 0.12 | 0.21 | 0.28 | 0.32 | 58.0 | 34.36 | 25.18 | 22.47 | 0.50 | 未评级 |
| 龙源电力 | 17.74 | 0.59 | 0.72 | 0.83 | 0.95 | 30.0 | 24.64 | 21.37 | 18.67 | 0.89 | 未评级 |
| 中广核新能源 | 6.40 | 0.38 | 0.53 | 0.64 | 0.71 | 16.9 | 11.99 | 10.02 | 9.00 | 0.37 | 未评级 |
| 大唐新能源 | 3.15 | 0.16 | 0.25 | 0.28 | 0.34 | 19.3 | 12.78 | 11.33 | 9.24 | 0.11 | 未评级 |
| 中闽能源 | 9.99 | 0.27 | 0.43 | 0.54 | 0.61 | 37.4 | 23.06 | 18.57 | 16.35 | 0.37 | 未评级 |
图表目录
- 图表1：2030年国家自主贡献目标
- 图表2：2020年9月以来国家推动碳中和的政策
- 图表3：2000年以来中国一次能源消费结构变化情况
- 图表4：清洁能源在一次能源消费中占比将显著提升
- 图表5：中国各行业部门碳排放量情况
- 图表6：2018年中国各行业碳排放量占比情况
- 图表7：2019年国内火电发电量能源分布情况
- 图表8：2019年国内火电装机容量分布情况
- 图表9：2010-2020年国内火电二氧化碳排放量情况
- 图表10：国内风电累计装机规模
- 图表11：国内新增风电装机容量情况
- 图表12：国内太阳能累计装机规模
- 图表13：国内新增太阳能发电装机容量情况
- 图表14：全国电力装机容量结构
- 图表15：不同电力类型装机规模预测
- 图表16：五大发电集团风光新能源装机规模
- 图表17：主要发电企业风电累计装机规模
- 图表18：主要发电企业光伏累计装机规模
- 图表19：陆上风电成本变化趋势
- 图表20：海上风电投资成本及发电成本变化趋势
- 图表21：月度公开投标均价
- 图表22：等效利用小时数下光伏发电成本
- 图表23：2020-2030光伏初始全投资成本
- 图表24：2021-2025年中国光伏新增装机预测
- 图表25：可再生能源电价政策梳理
- 图表26：历年陆上风电标杆电价
- 图表27：历年海上风电标杆电价
- 图表28：历年光伏发电标杆电价
- 图表29：绿色电力交易试点启动
- 图表30：绿色电力市场交易细则
- 图表31：近期有利于新能源电力消纳的政策梳理
- 图表32：截至2021年8月全国弃风率月度变化情况
- 图表33：截至2021年8月全国弃光率月度变化情况
- 图表34：2020年中国累计投运储能项目结构分布
- 图表35：2011-2020全国电化学储能累计装机量
- 图表36：2021年全国部分地区工商业峰谷电价及价差情况
- 图表37：进一步完善能耗双控的主要政策举措
- 图表38：工业、建筑、交通领域电气化水平将大幅提升
- 图表39：全国不同类型发电量占比情况
- 图表40：2021年上半年各类电力类型发电量情况
- 图表41：2010-2021H1全社会用电量情况
- 图表42：2021H1三大产业用电量情况
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