机械设备行业深度研究：碳中和系列1：风电设备——平价时代来临，风正扬帆正当时_50页_2mb

风电设备行业分析总结

核心内容

风电设备行业作为碳中和政策下的高潜力赛道，正迎来快速发展期。随着技术成熟和政策支持，风电行业具备高性价比优势，成为可再生能源领域的重要组成部分。本文重点分析了风电行业的发展现状、市场前景、技术路线对比以及重点企业投资机会，并提出相关风险提示。

主要观点

• 风电行业技术成熟，商业化前景明朗，是国家战略性新兴产业之一。
• 国内风电新增装机容量连续多年保持全球领先，2020年新增装机容量52.00GW，累计装机容量达262.10GW，超额完成“十三五”规划目标。
• 海上风电发展潜力大，技术迭代加速，半直驱技术成为未来海上风电的首选。
• 风电LCOE（度电成本）优势显著，IRR（投资回报率）提升空间大，随着技术进步和成本下降，风电项目在平价上网时代仍具备良好的盈利能力。
• 风电行业进入调整期，市场逐步向大型化、定制化方向发展，龙头企业市场份额集中度提升。
• 在碳中和背景下，风电将成为电力供应的核心来源，预计2060年风电装机占比将达31.2%，风光发电合计占比近80%。

关键信息

风电市场发展

• 2020年我国新增风电装机容量52.00GW，其中陆上风电48.94GW，海上风电3.06GW。
• 我国风电累计装机容量达262.10GW，超量完成“十三五”目标。
• 海上风电CAGR（2013-2020）达53.41%，市场潜力巨大。
• “十四五”期间，我国风电年均新增装机容量有望达到5000万千瓦以上，2025年累计装机将超4.7亿千瓦。

风电技术路线

• 双馈：技术成熟，可靠性高，适用于多种环境，是陆上风电主流。
• 直驱：无齿轮箱，但维护成本高、适用范围窄，不适用于海上风电。
• 半直驱：结合双馈和直驱优点，采用低传动比齿轮箱，适用于海上风电，具备成本与可靠性平衡优势。

风电成本与回报率

• 2020年陆上风电LCOE为0.039 USD/kWh，海上风电LCOE为0.084 USD/kWh。
• 风电IRR在补贴退坡背景下依然有望企稳甚至增长，尤其是海上风电。
• 风电项目IRR测算表明，随着建造成本下降，回报率提升空间显著。

风电产业链

• 上游：回转支承、风电制动、法兰等核心零部件。
• 中游：整机组装制造。
• 下游：风电场运营和运维。

重点企业分析

新强联

• 国产风电轴承龙头，技术工艺世界领先。
• 主要产品包括风电主轴轴承、偏航轴承、变桨轴承等。
• 2021年H1主营收入占比达82.27%，毛利率32.6%，净利率12.0%。
• 通过定增建设3.0MW及以上大功率风电主机配套轴承生产线，年产能达6900个。
• 与明阳智慧、远景能源等主要风电整机客户形成长期合作。

华伍股份

• 国产工业制动器龙头，综合市占率超过40%。
• 产品涵盖风电、轨交、冶金等多个领域，风电制动系统营收占比达41%。
• 推出大功率风电制动系统，如变桨电动锁销、大功率主轴制动器等。
• 2021年H1营业收入7.2亿元，同比增长26%，扣非后归母净利润1.1亿元，同比增长38%。

运达股份

• 大型风电机组龙头，产品覆盖2.XMW至6.XMW多个系列。
• 2021年H1营业收入50.1亿元，同比增长41.4%；扣非后归母净利润1.2亿元，同比增长1108.9%。
• 实现全球陆上单机功率最大的6.XMW平台机组“鲲鹏平台”。
• 风电后市场前景广阔，预计2025年风电后市场容量将超过300亿元。

中材科技

• 国产风电叶片龙头，年产能达10GW以上。
• 拥有1.0MW-8.XMW六大系列产品，覆盖全球市场。
• 2021年H1营业收入93.6亿元，同比增长22.8%；扣非后归母净利润15.8亿元，同比增长203.18%。
• 实施“两海战略”，提升海上风电产品竞争力。

三一重能

• 风电行业新势力，具备2.XMW至5.XMW全系列机组研发与生产能力。
• 2020年风机装机容量3.72GW，全球排名第10位，中国排名第7位。
• 通过IPO募集资金用于大兆瓦风机整机、新技术开发、风机后市场等多个项目，提升综合竞争力。

风电vs光伏设备对比

• 光伏LCOE：2020年地面光伏电站在不同等效利用小时数下的LCOE分别为0.2、0.24、0.29、0.35元/kWh。
• 风电LCOE：2020年陆上风电LCOE最低，海上风电LCOE也显著下降。
• 光伏IRR：绿电交易形成类补贴，光储一体项目IRR提升空间显著。
• 风电IRR：抢装潮叠加技术进步，IRR有望保持高位增长，尤其是海上风电。

风电行业趋势

• 风电行业正从补贴驱动转向平价上网驱动。
• 大型化、定制化成为行业趋势，推动降本增效。
• 海上风电发展迅速，成为未来重点方向。
• 风电后市场发展潜力大，运维需求持续上升。

风险提示

• 风电政策支持不及预期。
• 海上风电发展不及预期。
• 装机进度低于预期。