20150922-第一上海证券-新力量New_Force_11页_662kb

报告摘要

总第2432期 - 2015年9月22日星期二

核心内容概览

大市分析

大盘表现：港股大盘在9月21日受欧美股市下跌影响出现回跌，但恒指仍守于短期支持位21400上方，总体稳定性未失。
市场情绪：市场对中美合作的期待及互联网股的强势表现，使得资金更倾向于关注个股而非大盘。
关键数据：
- 恒指收盘报21757，下跌164点或0.74%
- 国指收盘报9899，下跌129点或1.28%
- 港股主板成交量缩降至702亿多元
- 沽空金额68.6亿元，沽空比例9.77%
- 升跌股数比为549:891，日内涨幅超10%的股票有19只，跌幅超10%的股票有4只
未来展望：估计仍有试冲22000关口的机会，需关注A股能否进一步升穿3250点。

公司访问要点 - 361度（1361）

业绩表现：
- 2015年上半年营业额增长5.7%至22亿元人民币
- 经营利润增长34.5%至4.85亿元，权益持有人应占溢利增长22.3%至2.69亿元
- 毛利率、经营利润率和净利率分别上升1.6、4.7和1.7个百分点至41.3%、22%和12.2%
- 有效税率提升5个百分点至35.5%
产品结构：
- 鞋类销售收入增长16%至9.68亿元，销量和ASP分别增长7%和8.5%
- 服装销售收入下降3.5%至9.68亿元，销量下降10.1%，但ASP增长7.3%
- 饰品销售增长5.5%至3700万元
- 童装销售增长8.3%至2.33亿元，上半年收入占比为10.6%
电商发展：线上业务通过经销商运营，目标是将线上专供品提升至80%。
品牌推广：预计品牌推广建设费用控制在销售收入的10%-12%，并有多个大型赛事赞助和代言明星。
Oneway品牌：公司于2013年收购欧洲高端户外品牌Oneway大中华区70%股份，产品定位与哥伦比亚、The North Face等品牌相当。
海外市场：已在美、巴西和台湾设立全资子公司，计划拓展至印尼和印度。
智能产品：与百度合作推出首款智能童鞋，第二代产品将在年底推出，增加更多功能和APP体验。
电商平台：与Smartmozo合作打造国际体育用品在线交易平台。
体育生态合作：与乐视体育合作，共同开发智能运动产品及APP。
足球产品：计划在四季度推出足球产品，并进行线上销售。
未来增长：未来增长动力来自电商销售、互联网、差异化产品开发和提升单店店效，同时保持谨慎开店策略。

环球市场概况

美股表现

市场走势：美股结束两连跌，道指收报16,510点，升125点；标普500指数收报1,966.97点，升8.94点；纳指收报4,828点，升1点。
经济数据：
- 美国8月现房销售为5.31M，低于预期的5.50M
- 美国8月旧宅销售月环比下降4.8%
市场情绪：美联储官员支持年内加息，美元指数升至95.894，升1.09%。
商品市场：期油升2美元或4.5%，期金跌5美元或0.44%，LME基本金属个别发展，其中锌跌31美元或1.8%。

港股及全球市场数据

港股表现：恒指和国指均下跌，但总体保持稳定。
市场动态：
- 中概科网股连跌第三天
- 新能源股大幅反弹，英利升16%，韩华新能源升8%，昱辉阳光升5%，晶科能源升4%
其他市场：
- 希腊国会大选结果利好欧洲股市
- 德国大众汽车因测试造假股价大跌17%
- 新兴市场货币普遍贬值，印尼盾创98年金融风暴以来新低

公司估值与评级

主要股票评级与数据：
- 361度：目标价4.80港元，评级“持有”
- 安踏：目标价22.40港元，评级“买入”
- 恒安国际：目标价27.40港元，评级“买入”
- 粤海投资：目标价5.40港元，评级“买入”
- 新奥燃气：目标价36.50港元，评级“买入”
- 大唐新能源：目标价2.04港元，评级“买入”
- 招金矿业：目标价9.60港元，评级“卖出”
- 中国动向：目标价2.50港元，评级“买入”
- 中国燃气：目标价30.10港元，评级“买入”
- 大明国际：目标价3.37港元，评级“买入”
- 创维数码：目标价9.40港元，评级“买入”
- 中升控股：目标价7.40港元，评级“持有”
- 长城汽车：目标价50.00港元，评级“买入”
- 中国联塑：目标价4.00港元，评级“买入”
- 广汽集团：目标价6.88港元，评级“持有”
- 保利置业：目标价6.80港元，评级“持有”