20171126-兴业证券-有色金属行业周报_金属价格上涨_推荐钴和铜_13页_1mb

有色金属行业研究报告总结

核心内容概览

本报告发布于2017年11月26日，由兴业证券发布，分析师邱祖学和任志强联合撰写，研究助理何静、严鹏、王丽佳协助完成。报告整体对有色金属行业维持“推荐”评级，重点推荐钴、铜、锂、稀土等板块，同时关注加工股及环保政策下的铝板块。

主要观点与关键信息

一、市场整体表现

• 上证综指下跌0.86%，沪深300指数下跌0.40%，但SW有色指数逆势上涨2.27%。
• 基本金属价格整体上涨，LME上涨品种包括镍、铜、锌、铅、铝，其中镍涨幅最大（2.76%），铜次之（2.50%）。
• COMEX金银价格下跌，黄金下跌0.33%，白银下跌1.20%。
• LME铜库存大幅下降，显示市场供需关系改善。

二、钴板块表现

• 长江电钴价格在11月中旬上涨2.1万元/吨，涨幅4%。
• 钴价上涨的主要原因包括：
  1. 原料供应紧张，嘉能可试图改变定价模式。
  2. 下游消费旺盛，且库存普遍较低，价格上涨弹性大。
• 重点推荐：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、合纵科技等钴相关标的。

三、铜板块表现

• 铜价上涨，预计未来供需改善将推动价格上涨。
• 全球大型铜矿山投产减少，铜矿供应增幅放缓。
• 新能源汽车发展提振铜消费。
• 重点推荐：江西铜业、紫金矿业，因其估值较低（20X出头），业绩弹性大。

四、电解铝价格企稳

• 电解铝价格自11月下跌7.7%，但预计短期内将企稳。
• 成本支撑：当前吨铝完全成本约1.6万元。
• 国内外价差扩大：由月初600余元扩大至1300余元，有望推动出口。
• 重点推荐：产业链完整、原料自给率高的中国铝业和云铝股份。

五、其他金属表现

• 锡价格下跌，但跌幅较小。
• 锌价格略有上涨，但库存下降。
• 铅价格微涨，但涨幅有限。
• 镍价格小幅上涨，库存稳定。
• 贵金属方面，黄金和白银价格均下跌，但黄金ETF持仓略有上升。

六、小金属及稀土价格

• 钼精矿价格稳定，钨精矿价格小幅上涨。
• 电解镁、电解锰、锑锭价格稳定或略有波动。
• 海绵钛、铬铁、钴、钽铁矿、二氧化锗、金属铟价格稳定。
• 稀土整体价格稳定，氧化镧、氧化铈、氧化镨、氧化钕、镨钕氧化物价格稳定，氧化镝、氧化铽价格略有波动。

七、行业展望与投资建议

• 维持行业“推荐”评级，认为行业趋势不变。
• 重点推荐：
  • 铜：江西铜业、紫金矿业
  • 钴：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、合纵科技
  • 锂：赣锋锂业、天齐锂业
  • 磁材：中科三环、宁波韵升
  • 加工股：楚江新材、明泰铝业、东睦股份、江丰电子、阿石创
  • 环保限产：推荐中国铝业和云铝股份

风险提示

• 强势美元可能影响金属进口成本。
• 供给侧改革力度低于预期可能导致行业供需关系变化。
• 经济复苏不及预期可能对金属需求产生负面影响。

图表与数据来源

• 图1：本周涨幅前10只股票
• 图2：本周跌幅前10只股票
• 图3-图8：LME及国内金属价格走势
• 图9-图38：全球主要交易所库存及国内金属价格
• 表1：金属价格及库存变化表
• 数据来源：Wind、Bloomberg、兴业证券研究所

附注

• 报告中包含详细的分析师及研究助理信息。
• 提供了机构销售经理联系方式，便于投资者咨询。
• 报告强调了市场趋势和投资逻辑，为投资者提供了明确的推荐方向。