20180611-申万宏源-有色金属一周回顾_商品价格仍维持强势_6月重点配置钴和铜__14页_1mb

有色金属市场分析与投资建议（2018年6月）

核心内容概览

• 市场表现：2018年6月1日至6月8日期间，有色金属板块整体下跌0.72%，跑输沪深300指数0.96个百分点。全年有色金属指数下跌14.67%，跑输沪深300指数8.43个百分点。
• 投资建议：重点推荐钴和铜，同时长期看好合盛硅业和紫金矿业。短期内关注新能源板块，尤其是高续航纯电动乘用车销量提升带来的钴需求增长。
• 宏观与微观因素：商品价格整体维持强势，但部分金属如锂、稀土、钨等价格出现下跌或企稳。环保核查、贸易战、新能源政策调整等因素影响市场走势。

主要观点与关键信息

1. 投资建议：重点配置钴和铜

• 钴：预计三季度钴价格将企稳回升，主要受益于新能源汽车销量增长和电池装机量提升。推荐寒锐钴业和洛阳钼业，因其2018/2019年净利润分别为17亿/22.5亿和60亿/64.4亿，PE分别为14X/11X和24X/22X。
• 铜：2018年全球铜矿供给增速放缓，中国冶炼产能激增，导致供不应求。预计铜价将在2018-2020年间维持高位，推荐紫金矿业和江西铜业。
• 合盛硅业：作为全球金属硅龙头，公司拥有低成本产能，预计未来两年产品量价齐升，2018/2019年净利润分别为33亿/40亿，PE分别为15X/12X。
• 东睦股份：作为中游制造行业代表，未来具备增长潜力，2018年扣非净利润预计为3.5亿，对应PE为20X。

2. 宏观经济与市场动态

• CPI与PPI：中国5月CPI同比上涨1.8%，PPI同比上涨4.1%，但CPI环比下降，食品价格下降是主要原因。
• 贸易战影响：欧盟、加拿大、墨西哥对美征收报复性关税，G7峰会分歧明显，贸易局势紧张。
• 新能源政策：6月11日新补贴政策实施后，高续航纯电动乘用车补贴增加，预计销量将环比提升，推动钴等上游原材料需求增长。

3. 金属价格与库存变化

• 国际基本金属：COMEX黄金上涨0.43%，LME三月期铜上涨6.03%，期铝下跌0.26%，期铅上涨0.90%，LME三月期镍下跌0.16%，锌、锡分别上涨3.26%和2.99%。
• 国内基本金属：铜上涨4.17%，铝上涨1.72%，铅上涨1.98%，锌上涨0.28%，镍下跌1.02%，锡下跌1.15%。
• 库存变化：LME铜库存下降3.42%，铝库存下降2.58%，锌库存上升1.73%，铅库存下降0.43%，镍库存下降3.01%。

4. 金属价格走势

• 钴：长江现货价格为61.0万元/吨，较上上周下跌1万元/吨。
• 碳酸锂：工业级均价12.65万元/吨，电池级均价13.5万元/吨，均出现小幅下跌。
• 氢氧化锂：均价保持14.0万元/吨。
• 硫酸镍：最新成交均价2.80万元/吨，较上上周上涨500元/吨。
• 锆英砂：国内价格为1.225万元/吨，较上上周上涨250元/吨。
• 钼精矿：国内均价1620元/吨，库存处于低位，预计价格将继续上涨。
• 钨精矿：价格保持11.3万元/吨。
• 稀土：氧化镨钕报价33.25万元/吨，中重稀土价格有所波动，但整体企稳。

关键数据与分析

个股表现

• 涨幅前五：东阳光科（+10.17%）、云南铜业（+6.88%）、紫金矿业（+5.98%）、领益智造（+5.72%）、江西铜业（+4.14%）。
• 跌幅前五：退市吉恩（-40.94%）、烯碳退（-34.35%）、山东金泰（-14.31%）、梦舟股份（-13.92%）、荣华实业（-9.55%）。

估值表（部分重点公司）

价格与库存变化

• 铜：LME三月期铜价格上涨6.03%，长江现货价格上涨4.17%。LME库存下降3.42%，上海期交所库存下降5.96%。
• 铝：LME三月期铝价格下跌0.26%，长江现货价格上涨1.72%。LME库存下降2.58%，上海期交所库存下降0.60%。
• 锌：LME三月期锌价格上涨3.26%，长江现货价格上涨0.28%。LME库存上升1.73%，上海期交所库存上升13.56%。
• 铅：LME三月期铅价格上涨0.90%，长江现货价格上涨1.98%。LME库存下降0.43%，上海期交所库存下降5.96%。
• 镍：LME三月期镍价格下跌0.16%，长江现货价格下跌1.02%。LME库存下降3.01%，上海期交所库存下降3.01%。
• 锡：LME三月期锡价格上涨2.29%，长江现货价格下跌1.15%。LME库存上升5.79%，上海期交所库存上升5.79%。

总结

2018年6月，有色金属市场整体表现不佳，但部分金属如钴和铜仍具备上涨潜力。环保核查、新能源政策调整和贸易战等因素影响市场走势，但整体上商品价格仍维持强势。分析师建议投资者关注钴和铜的短期机会，并长期看好合盛硅业和紫金矿业。此外，小金属涨价板块也值得关注，因其延续了去年商品价格上涨的宏观逻辑，并受到供给端的配合影响。市场存在隐性库存显性化的过程，这可能缓解库存担忧。投资建议需结合个人投资情况，不应仅依赖投资评级。