有色金属行业最新观点：贵金属发力，基本金属高位震荡-20180115-招商证券-13页-0mb

招商有色2018年1月15日最新观点总结

核心内容概述

2018年1月15日，招商证券发布有色行业最新观点，指出贵金属板块表现强劲，基本金属维持高位震荡，小金属市场中碳酸锂价格小幅回调，钴价稳定，稀土市场呈现波动后趋稳趋势。同时，黄金板块受风险事件和美元走弱影响显著。整体来看，行业基本面向好，部分金属价格有望在2018年迎来上涨机会。

主要观点与关键信息

一、基本金属高位震荡

• 铜：

  • 供应偏紧，铜精矿TC报价继续下降，市场对铜精矿与废铜存在普遍担忧。
  • 海外经济回暖，国内环保政策趋严，预计2018年铜交易机会值得期待。
  • 推荐标的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业，以及洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源优势企业。

• 铝：

  • 本周电解铝库存小幅下滑，但春节临近，库存可能再次上升。
  • 氧化铝价格小幅上涨，华银铝业因矿山证到期导致两条生产线停产。
  • 中长期看好供给侧改革对铝行业发展的积极影响。
  • 推荐关注：神火股份、云铝股份、怡球资源、中孚实业、南山铝业、明泰铝业。

• 铅锌：

  • 锌库存持续增加，锌价外强内弱，短期难有效突破。
  • 铅消费受降温影响，市场需求有所提升。
  • 推荐关注：中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰、兴业矿业、盛达矿业、西部矿业、盛屯矿业、建新矿业、锡业股份。

二、小金属市场：碳酸锂小幅回调、钴价维持稳定

• 碳酸锂：

  • 价格小幅回落，但基本面支撑仍在。
  • 新能源汽车装机量预计在第一季度仍将保持增长。
  • 推荐关注：西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业、贤丰控股。

• 钴：

  • 钴价维持稳定，电解钴主流报价在54-55万元/吨。
  • 三元材料需求提升，预计钴需求将增加。
  • 推荐关注：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。

三、稀土市场：价格波动后趋稳

• 轻稀土：

  • 氧化镨钕价格大涨9%，市场情绪趋于平稳。
  • 镧铈价格稳定，镨钕金属价格有所上涨。
  • 市场整体呈现供需两旺趋势，推荐关注：盛和资源、安泰科技、北方稀土。

• 中重稀土：

  • 氧化镝、氧化铽价格有所上涨，但成交量较低。
  • 氧化钇价格稳定，氧化钆、氧化钬、氧化铒等产品价格也有所上涨。
  • 稀土出口继续实行许可证管理，政策利好预期增强。

四、黄金：风险事件影响重于美元

• 朝鲜与韩国高级别会谈，半岛局势缓和，利好黄金市场。
• 美国最后一次放弃对伊朗的制裁，对美元指数形成压制。
• 美元指数走弱，黄金价格稳步上涨。
• 推荐关注：银泰资源、紫金矿业、兴业矿业、盛达矿业、赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金。

风险提示

• 供给侧改革不及预期
• 金属价格下行风险
• 新能源补贴政策未落实影响市场预期
• 国际政治和经济形势变化对大宗商品价格的影响

行业展望

• 中长期趋势：
  • 铜、铝、稀土等金属价格在2018年有望迎来上涨。
  • 新能源汽车带动碳酸锂和钴需求持续增长。
  • 稀土价格受政策与环保影响，有望维持上涨态势。

推荐标的汇总

政策与市场动态

• 稀土出口政策：继续实行许可证管理。
• 稀土科研进展：两项稀土科研项目获国家科学技术奖。
• 美元走势：预计美元将继续走弱，利好黄金价格。
• 大宗商品趋势：整体呈现上涨趋势，带动贵金属价格走高。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
• 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准

分析师信息

• 刘文平：招商证券有色金属首席分析师，中南大学本科，中科院理学硕士，曾获多项行业奖项。
• 刘伟洁：招商证券有色研究员，6年基本金属研究经验。
• 黄昱颖：清华大学材料科学与工程硕士，有色金属行业研究员。
• 黄梓钊：美国东北大学硕士，曾就职地产团队入围新财富，现为有色金属行业研究员。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制。
• 本报告基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司保留所有权利，未经许可，不得翻版、复制、引用或转载。