20241101-西南证券-安琪酵母-600298.SH-2024年三季报点评_Q3收入环比提速_盈利能力短期下滑_5页_1mb

安琪酵母2024年三季报总结

事件概述
安琪酵母发布2024年三季报，前三季度营业收入1091亿元，同比增长13%；归母净利润95亿元，同比增长42%。其中，2024年第三季度营收374亿元，同比增长271%，归母净利润26亿元，同比增长7%；扣非归母净利润24亿元，同比增长216%。

Q3收入增长
收入端加速，Q3国内营收658亿元（+69%），海外营收426亿元（+218%）。酵母及深加工产品前三季度营收771亿元（+117%），Q3环比改善，增长178%。分区域看，国内由小包装酵母和提取物拉动，海外通过埃及、俄罗斯子公司扩产扩大份额。

盈利能力下滑
Q3毛利率214%，同比下降36个百分点，受糖蜜成本下降和海运费用上涨影响。前三季度净利率89%，同比下降1个百分点，政府补助减少是主因。

股权激励
覆盖974名员工，授予11476万股限制性股票，激励覆盖范围广，促进公司发展。公司为全球最大YE供应商，酵母产能超40万吨，正加强亚太区域竞争。

盈利预测
预计2024-2026年归母净利润分别为136亿元、157亿元、179亿元，EPS分别为157元、180元、206元，动态PE为23倍、20倍、18倍，维持“买入”评级。

风险提示
原材料或汇率大幅波动、产能建设不及预期风险。