20241220-中原证券-安琪酵母-600298.SH-2024年三季报点评_三季度收入增长提速_拉动全年_4页_730kb

安琪酵母季报点评：收入增长加速，海外市场贡献显著

投资要点总结：
2024年第三季度安琪酵母收入增长加速，实现37.38亿元，同比增长27.17%，环比增长15.86%，拉动前三季度累计收入同比增长13.05%。海外市场需求旺盛，拉动收入重回双位数增长，而国内市场增速放缓。成本持续高企，糖蜜价格下行但尚未完全反映至毛利率改善，本期毛利率23.28%，同比下降13.9个百分点。销售费用同比上升14.32%，与海外收入增长基本同步，表明海外市场正处于扩张阶段。

投资建议与估值：
预测公司2024-2026年每股收益分别为1.57元、1.80元和2.05元，维持“增持”评级，2024年末市盈率达23.14倍，预计估值逐步回落。

风险提示：
汇率波动、全球通胀、地缘政治及原料价格波动风险均需关注。

核心数据：

• 海外销量：前三季度增长71.03%
• 国内销量增长：7.09%
• 毛利率：23.28%，同比下降13.9%
• 销售费用增长：143.2%
• 预测市盈率（2024年）：23.14倍