20260508-山西证券-立华股份-300761.SZ-黄鸡生猪双翼发展_成本控制表现优异_5页_417kb

立华股份（300761.SZ）总结

核心内容

立华股份（300761.SZ）是一家专注于畜牧养殖的龙头企业，主要业务涵盖黄羽肉鸡和生猪养殖。公司近年来在成本控制方面表现突出，具备较强的市场竞争力。2026年5月8日，公司首次获得“增持-A”评级，显示出其在行业中的发展潜力。

主要观点

• 双业务模式：公司采用黄鸡与生猪双翼发展的互补模式，有效分散市场风险，提升整体盈利能力。
• 成本控制优势：公司通过优化生产流程和采购策略，有效控制了养殖成本，提升了盈利空间。
• 盈利能力稳健：尽管2025年整体盈利水平有所下降，但2026年一季度在猪价下行背景下仍保持盈利，显示出良好的成本控制能力和运营效率。
• 财务结构稳健：公司资产负债率有所下降，流动比率和速动比率逐步改善，显示财务健康状况良好。
• 未来增长预期：分析师预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.29亿元、15.36亿元和17.17亿元，EPS分别为1.11元、1.83元和2.05元，成长性和盈利能力有望进一步提升。

关键信息

2025年经营情况

• 营业收入：187.29亿元，同比增长5.67%。
• 归母净利润：5.78亿元，同比下降62.01%。
• EPS：0.69元。
• ROE：6.29%。
• 利润分配：每10股派发现金红利2.5元（含税）。
• 黄鸡业务：销售肉鸡5.67亿只，同比增长9.90%，市占率进一步提升。
• 生猪业务：销售肉猪211.16万头，同比增长62.68%，生产成本持续改善。

2026年一季度经营情况

• 营业收入：45.90亿元，同比增长12.32%。
• 归母净利润：1.55亿元，同比下降24.85%。
• 黄鸡业务：销售肉鸡约1.32亿只，同比增长7.26%。
• 生猪业务：销售肉猪55.22万头，同比增长14.16%。
• 成本控制：黄鸡完全成本为11.2元/公斤，生猪完全成本降至11.8元/公斤，显示出成本优化能力。

财务预测（2026-2028年）

财务结构

• 资产负债率：从2024年的37.8%下降至2025年的42.0%，2026年预计降至37.7%。
• 流动比率：从0.9提升至1.0，2027年预计提升至1.1，2028年进一步提升至1.3。
• 速动比率：从0.2提升至0.3，预计2026年提升至0.4，2028年提升至0.6。

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“增持-A”评级。
• 估值：当前股价对应2026年PB为1.9倍，预计未来三年估值有望进一步下降，投资吸引力增强。

风险提示

• 疫情风险：生猪和家禽疫情可能对公司生产造成影响。
• 原材料涨价风险：饲料等原材料价格上涨可能增加成本压力。
• 自然灾害风险：养殖基地可能因自然灾害导致损失。

总结

立华股份在黄鸡和生猪养殖领域均展现出较强的成本控制能力和市场竞争力。尽管2025年整体盈利受到市场环境影响有所下滑，但2026年一季度在猪价下行背景下仍保持盈利，显示出其良好的运营效率。分析师预计公司未来三年业绩有望稳步增长，盈利能力逐步提升，估值水平持续优化，具备长期投资价值。公司目前处于行业第一梯队，未来有望享受行业上行周期的红利。